不同退出机制下投资策略的制定--以投行理念做直接投资.pdf

不同退出机制下投资策略的制定不同退出机制下投资策略的制定
----以投行理念做直接投资以投行理念做直接投资
1
资本市场制度性缺陷下的中国创业投资资本市场制度性缺陷下的中国创业投资
(一)
2001-2005年境内创投数量和资本量 2003-2005年境内创投退出方式
年份 2003 2004 2005
年份 2001 2002 2003 2004 2005
境内外上市 % % %
境内创投机构总数 323 366 315 304 319
转让及收购 % % %
（家）
境内创投资本总量
619 688 616 617 631 回购 % % %
（亿元）
清算 % % %
2004-2005年境内创投退出收益率 2004年境内上市公司
境内 境外
退出收益率 亏损 0-15 15-20 20-50 50-100 >100
(%)
上市公司 1376家 前10家
2004
净资产总额 19259亿 11433亿
2005
净利润总额 1734亿 2354亿
数据来源 中国创业投资发展报告
: 2006 2
资本市场制度性缺陷下的中国创业投资资本市场制度性缺陷下的中国创业投资
(二)
 境外投资机构异常活跃，境内投资机构年境外投资机构异常活跃，境内投资机构年
年低迷；年低迷；
 境外投资机构资金量节节攀升，境内投资境外投资机构资金量节节攀升，境内投资
机构资本流动性严重下降，行业萎缩；机构资本流动性严重下降，行业萎缩；
 境外投资机构募资挑三拣四，境内投资机境外投资机构募资挑三拣四，境内投资机
构资金来源不足；构资金来源不足；
 国内直接融资比例持续下降，境外上市成国内直接融资比例持续下降，境外上市成
为中小企业优先选择，外币投资吸引力大为中