股票期权激励制度的新发展_EVA激励制度.pdf

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第 21 卷第 1 期江西金融职工大学学报 Vol. 21 No. 1
2008 年 2 月 Journal of Jiangxi Finance College Feb. 2008
股票期权激励制度的新发展———EVA 激励制度
邵春燕
(山东经济学院会计学院,济南 250014)
摘要:企业采取股票期权激励制度的弊端越来越明显,迫切需要新的激励制度,EVA 激励制度应运而生。文章
对 EVA 激励制度进行分析,说明 EVA 激励制度是当前企业有效的激励制度。
关键词:股票期权;激励;EVA
中图分类号:F270 文献标识码:A 文章编号:1672 5557(2008) 01 0058 02
在美国等西方国家,普遍对经营者采取期权激励制二、经营者的奖励是 EVA 的一部分
度。但是,近年,却出现了安然、世界通信、施乐等大公司的 EVA 激励制度下,奖励给经营者的奖金是 EVA 的一部
经营者为谋取高额报酬,爆出财务丑闻。因此,期权制度的分。EVA 激励计划的核心是将 EVA 与薪酬挂钩,赋予经营
弊病被提了出来。其主要缺点有:期权激励难以体现奖励与层与股东一样关注企业成功与失败的心态。以 EVA 为核心
绩效挂钩,其一般在没有为股东真正创造财富之前就对经营的薪酬管理体系的思路是按照 EVA 增加值的一个固定比例
者进行期权奖励;期权的价格受市场价格影响较大,奖励的来计算经营层的奖金。换句话说,是把 EVA 增加值的一个
获得受外在因素影响,奖励对经营者经营的好坏不是正相部分回报给经营层。由于像股东那样回报经营层,从而创造
关;期权奖励容易导致经营者片面追求股价上升而产生的短了使经营层更接近于股东的环境,使管理人甚至企业的一般
期行为。这与企业发展的长期目标相悖,并造成股东的成本员工开始象企业的股东一样思考。
负担。而 EVA 激励制度则可以克服股票期权激励制度的这三、EVA 奖励上不封顶
些缺点。这种没有上限的激励使管理人员去发现并成功实施可
一、EVA 激励制度使所有者和经营者的利益一以使股东财富增值的行为。相反,传统的激励制度下,一旦
体化奖金封顶,经营层就会去做侵蚀股东财富的行为,例如在年
用 EVA 进行评价时,经营者不仅要注意他们创造的实末通过经销商压货或将一部分销售额转到下一年度的做法
际收益的大小,还要考虑他们所应用的资本量的大小以及使谋求个人利益的最大化。同时,EVA 奖励计划实施红利银行
用该资本的成本大小。这样,经营者的激励指标就与投资者制度。在该制度中,奖金计酬和奖金支付是分开的,经营层
(即股东) 的动机(即使其财产增值) 联系起来。可以使所有奖金记入奖金银行中,每年实际支付给经营层的红利则基于
者和经营者的利益取向趋于一致,促使经营者象所有者一样更新的奖金库账户余额(由期初余额加本年的奖金组成) 的
思考和行动。可以在很大程度上缓解因委托—代理关系而一定比例。如果奖金库账户余额为负,则没有奖金支付。本
产生的道德风险和逆向选择,最终降低全社会的管理成本。期期末余额将被结转到下一期。在奖金库制度下,一部分额
通过 EVA 激励计划建立经营层和股东的利益纽带,可外的奖金将被保存起来,以备以后业绩下降时补偿损失,从
使经营层和股东二者