全球新一轮降息潮加剧金融市场波动.doc

代评工程师职称 全球新一轮降息潮加剧金融市场波动 5 月份以来,多个经济体央行集中降息,既因经济基本面不理想, 也为抑制本币过快升值, 而疲弱的物价形势为降息创造了条件。本轮降息潮难改这些经济体乃至世界经济的颓势, 反而会加剧全球金融市场风险, 甚至引发全球货币战。对我国的影响集中在: 加剧人民币短期升值压力、使我国出口继续承压、加大跨境资金流入压力三方面。我国应从自身实际情况出发, 不应盲目跟随全球降息潮步伐, 货币政策需坚持“稳健”基调,在国内经济没有出现超预期下滑的情况下, 不必降息 5 月份以来,全球多家主要央行纷纷降息。继月初欧洲央行、印度央行和澳大利亚央行宣布降息后,5月8日、9日、 13日, 波兰央行、韩国央行和以色列央行也分别降息。加上前几个月降息的墨西哥、土耳其、匈牙利、菲律宾等国,新一轮全球性降息潮已经形成。本轮降息潮的形成原因各国央行选择此时降息, 既有经济基本面的因素, 也有汇率方面的考虑。同时,物价走低,也为降息创造了条件。 1 、经济基本面差强人意在世界经济增长乏力的情况下, 多数央行选择降息, 是为形势所迫。欧元区继去年全年经济整体萎缩后, 今年仍将面临衰退, 且衰退程度不断恶化。在这种形势下, 欧央行不得不启动利率杠杆, 为经济紧急“输血”。受欧元区经济衰退影响,今年以来,作为东欧最大的经济体,波兰经济增速也明显放缓,预计年增长率将降至 % ,为 200 2 代评工程师职称 年以来的最低水平。从去年下半年开始, 澳大利亚经济增速低于潜在水平,且这种趋势将继续持续。今年第一季度,疲弱的经济数据,也促使韩国央行降息。印度在经济增速明显回落的过程中, 也选择了降息这一调节手段。 2 、抑制本币过快升值与以前相比, 本轮降息潮中的一个重要因素是为了抑制本币过快升值。年初以来, 日本不断强化量化宽松政策, 致使日元对美元汇率从 77 日元兑换 1 美元降至 100 日元兑 1 美元。4 月初, 日本央行的超预期量宽政策加速了日元下跌。5月1日, 美联储在最新货币政策声明中, 重申了维持每月 850 亿美元的资产购买规模, 刻意淡化市场对于当局可能提早退出量宽的预期。日元大幅贬值和美元升值,对同处亚太地区的韩国、澳大利亚、菲律宾等国冲击较大。为消化日元贬值影响,韩国选择了降息。过去 18 个月以来,澳元汇率基本保持在历史最高水平,强势澳元阻碍了经济增长。对于欧元来说, 尽管欧央行降息的初衷不是为了应对欧元汇率高估, 但在内需萎缩、出口成为带动经济复苏重要动力的情况下, 降息客观上有利于刺激出口,缓解其衰退程度。 3 、物价仍处在可控范围内全球大宗商品价格走低、物价疲弱、以及通胀预期消退为各央行降息提供了重要条件。4 月份, 欧元区 CPI 同比仅上升 % , 连续 3个月低于欧央行设定的 2% “警戒线”。对欧央行来说, 与防范通货膨胀相比,当前防范通货紧缩更重要。 3 月份,印度批发价格指数降至 3 代评工程师职称 年来最低, 从而使降息成为可能。今年第一季度, 澳大利亚 CPI 也位于 2-3% 的目标区间内,预计未来一两年内通货膨胀仍将处在可控范围内。本轮降息潮的国际影响 1 、降息难改这些经济体乃至世界经济的颓势在当前全球主要经济体财政政策调节空间几尽丧失的情况下, 降息作为货币政策的重要手段, 成为为数不多的政府调控工具之一。从这一角度来说, 降息有其必然性。但从政策效果来看, 降息不会改变部分经济体乃至全球经济的颓势,其象征意义大于实质意义。第一, 降息虽然会给市场带来活力, 但不会改变疲弱的经济基本面。第二,与降息相比,各经济体最需要的是更加有针对性的政策措施。第三,未来继续降息的空间已极为有限,将影响降息的预期效果。欧央行主导利率已降至历史新低, 由于受德国等国反对, 未来降息的可能性已越来越小。澳大利亚政策性利率也已降至历史低位, 未来降息空间较小。印度由于担心未来通胀风险, 进一步降息的可能性也不大。 2 、降息加剧了全球金融市场风险降息以及与之相关的超宽松货币政策,加剧了全球金融市场的风险。这主要体现在两个方面: 一是致使资产泡沫不断积聚。与艰难复苏的实体经济相比, 在超宽松货币政策刺激下, 全球金融和其他资产价格大幅走高: 欧洲股市在实体经济衰退的情况下,连续 11 个月上涨;美国股价屡创新高,泡沫因素正在重新形成; 大量资金流入, 也使日本东证指数半年来上涨代评工程师职称 65% ,泡沫经济时期虚假繁荣的景象得以重现。二是危及新兴经济体币值稳定。受发达国家“开闸放水”影响,大量资金流向经济前景相对较好的亚太经济体, 造成这些国家货币被动升值。世界银行对全球新兴市场资金流入的分析报告显示, 1-4 月, 资金流入量为 640 亿美元,较上年同期高出 42% 。大量资金流入