承销商分析师利益冲突与定向增发.pdf

2015/01 总第 453 期 商业研究 COMMERCIAL RES 所以作为自身利益最大化的理性人，分析师完全
决策提参考依据。 有动机出于利益冲突而偏离其客观标准，做出偏
分析师的研究成果主要以研究报告的形式呈 颇的盈利预测和投资评级。
现，而这其中两个关键的指标就是分析师对上市 已有关于分析师利益冲突，特别是承销商分
公司的盈利预测和投资评级。分析师应当发布尽 析师利益冲突的研究，基本倾向于认为承销商分
可能准确的盈利预测和投资建议，这也是投资者 析师在盈利预测的准确性上要显著差于非承销商
进行公司估值和投资决策的重要参考，然而分析 分析师，并且承销商分析师的投资评级和增长前
收稿日期: 2014 -10 -23
作者简介:刘洋(1 988 - ) ，男，山东荣成人，中国人民大学财政金融学院博士研究生，研究方向:金融市场与金融
中介;李星汉(1 991 - ) ，男，山东泰安人，中国人民大学财政金融学院博士研究生，研究方向:资本市
场与金融机构。
基金项目:中国人民大学科学研究基金(中央高校基本科研止务费专项资金资助)项目，项目编号 14XNH006 。• 54 • 商业研究 2015/01
景相比非承销商分析师更加乐观，从而证实承销 层需要考虑的第二重要的因素。
商分析师存在利益冲突。一个很自然的引申思考: 正是由于管理层重视分析师意见，所以才可
如果在 IPO 阶段分析师存在利益冲突，那么，在上 能出现管理