资管新规下银行理财业务的本源性回归.doc

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单独核算〞。
　　要求银行理财回归净值管理。资管新规要求包括银行理财在内的资产管理产品实行净值化管理，逐步向净值型产品转型。目前，银行理财净值型占比拟低，尚未到达10%的比例。首先，要打破刚性兑付。新规对刚性兑付进展界定，如采取滚动发行、收益转移、自筹资金偿付、委托其他金融机构代为偿付等方式，操作流程严重违反了净值管理的原则，表现为比拟明显的刚性兑付特征。新规明确表示要打破刚性兑付，回归到净值管理原则。其次，新规要求银行将非标资产转为标准资产，不允许资管产品直接或间接投资银行信贷非标准化资产，防范非标资产出现信用风险等对价值的侵蚀。第三，成立子公司进展专业的净值化运营，对于金融机构的主营业务范围不是资管业务的，要求其设立具有独立法人资格的资产管理子公司或者专设的资产管理业务经营部门开展资管业务。
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　　杜绝监管套利的操作空间。新规强调了统一监管原则，同一类型的资管产品适用同一监管标准，减少监管真空和套利空间，实现机构监管与功能监管相结合。由于之前不同行业的监管标准存在差异，如投资范围、资本计提、分级杠杆的不同， 产生了不同金融机构相互合作、多层嵌套的资管业务模式。这种情况下，监管标准不统一，又缺乏统一监测，既不利于投资者保护，也会导致市场分割，容易引发监管套利，增大系统性风险隐患。如同业负债成了银行主动负债的重要抓手，构成了“循环派生流动性〞的闭环构造，资管产品选择相互投资、相互嵌套，导致底层资产和风险难以穿透和融资本钱增加。资管新规统一了负债要求、计提风险准备金、净值管理、去通道化等监管要求，全方位堵住了原有资管业务的政策套利漏洞。 对银行理财业务的影响
　　资金端将受到较大影响，募集压力大增。这种压力主要来自资管新规对理财产品净值化管理、刚性兑付和资产池方面的监管。首先，来自社会资金理财需求回落的压力，净值化管理使得在银行表外运营的理财业务不得建立资产池，每个理财产品都要进展“单独管理、单独建账、单独核算〞，不得承诺保本理财，打破刚性兑付，使得资金来源从负债属性向投资属性转换，在风险教育和抗风险能力不完备的情况下，低风险、保本需求的资金将向表内存款回落，或向本钱法计价的货币基金分流。新规中明确表示，在遵循
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“新老划断〞原则下，原有存量理财产品自然存续期至所投资资产到期，在过渡期内，对不符合本意见规定的资管产品不得新增净认购规模，在过渡期后，全面按照新规的标准进展资管产品运作。由此可见，短期内来自社会资金的募集压力不会很明显，随着过渡期完毕，影响将逐步显现。其次， 来自同业理财的资金压力。近些年，银行同业负债加速了表内表外的同业存单和同业理财规模急速扩张，构成了“循环派生流动性〞的闭环构造。资管新规明确表示要杜绝监管套利、制止多层嵌套，随着监管趋严，来自同业的资金融通将被大幅压缩。 　　资产端非标资产配置将大幅回落， 非标转标将提速。在资管新规下，对非标资产、封闭式资产管理产品、开放式资产管理产品的终止日做出规定，制止资产池和期限错配。由此看来，监管意图非常明显，就是引导信贷资产配置向表内回归， 表外资产配置倡导净值化管理。具体而言，委托贷款、信托贷款和承兑汇票等“非标资产配置〞被大幅挤压，倡导标准化的债券融资。由于银行理财业务中表外资金主要来源于短期负债，银行为了实现期限匹配与流动性，同时满足监管要求， 为此，一方面减少中长期的非标资产配置，另一方面将非标转标。根据《中国银行业理财市场年度报告》和央行披露数据显示，%的银行理财产品投向了非标资产；2018年第一季度，社会融资规模中人民