深度剖析正回购风险
近期，关于正回购套做债券收益随随便便20个点的观点甚嚣尘上，窃以为，这种观点甚为片面，具有很大的误导性，说重点，就是误人误己，遗患无穷。
正回购套利的模式无非就是利用债券的长期收益率与回购资金短期成深度剖析正回购风险
近期，关于正回购套做债券收益随随便便20个点的观点甚嚣尘上，窃以为，这种观点甚为片面，具有很大的误导性，说重点，就是误人误己，遗患无穷。
正回购套利的模式无非就是利用债券的长期收益率与回购资金短期成本之间的利差进行套利，这个模式实际上和放高利贷的模式是一样的：比如有的担保公司高息拆入民间资金，然后高息放出去，赚取中间差价。这种模式似乎看上去稳赚不赔，其实蕴涵着巨大的风险：
1、信用风险。只要资产组合中任何一只债券出现信用风险，随之而来的就是回购折算率的大幅降低甚至归0，并引发其他债券的价格大幅波动，由于高倍套做，很容易爆仓。在货币紧缩、经济下行的情况下，违约事件迟早发生，而且从管理层的态度上而言，也希望通过违约事件对广大债民进行风险教育。垃圾债推出就是一个先兆。在广大债民信用风险判断能力低、信息透明度低的情况下，很难有效防范信用风险。
2、利率风险。目前回购利率高企，一天回购利率达5%成为常态，加之回购佣金，在这种情况下利差非常有限，难以弥补信用利差风险和市场风险；
3、流动性风险。大部分回购债流动性极差，一天成交量在100万以上的寥寥可数。如果遇见急需变现的情况，则要斩仓出货，在极端情况下，甚至需要向下2-6元方可出货，账面收益转化为实际收益的难度非常之大；
4、市场风险。即使在没有信用风险出现的情况下，市场也会因为资金面、消息面等
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