企业并购财务风险分析.docx

摘要.........................................................................1
关键词.......................................ing up, the role of market allocation of resources to strengthen significantly. Merger and acquisition has become the important means of enterprise growth and expansion, mergers and acquisitions value increasing, mergers and acquisitions become respected way of capital operation. But, followed by a variety of merger and acquisition risk in the financial risk is the risk of the most representative. In this paper, through analysis of the causes of enterprise financial risk, and then discusses enterprise mergers and acquisitions in the prevention of financial risks, in order to reduce the risk of mergers and acquisitions to provide reference for the future of enterprise m&a.
Key words：A marketeconomy, mergers and acquisitions, risk analysis,prevention
一、并购财务风险概述
（一）并购财务风险的定义
并购的英文是Merger&Acquisition，英语中常常把它简称为M&A。根据英文，可将其进行翻译，即并购就是指兼并和收购。兼并指两家及以上的独立企业、公司通过法定程序归并成一个企业或公司的法律行为。收购指一家企业用现金或有价证券购买另一家企业的股票或资产以获得对该企业的全部资产或某项资产的所有权,或获得对该企业的控制权。
并购又可以从并购结合后当事企业间结合的紧密程度和对并购的态度两个方面进行不同的分类。按企业间结合的紧密程度对并购分类如图1-1所示。按对并购的态度对并购分类如图1-2所示。
企业并购是一种高风险的经营活动，风险贯穿于整个的经济活动的始终，其中财务风险是企业并购能否获得成功的重要影响因素。
具体说来企业并购的财务风险，业内已有很多种定义并购和兼并。比较有代表性的说法国内有赵宪武的，他认为，“企业并购财务风险”是指并融资以及资本结构改变所引起的财务危机，甚至导致破产的可能性，同时，并购导致股东收益的波动性增大也是财务风险的一种表现形式。而在国外其他学者也对企业并购财务风险做出了定义。杰弗里．C .胡克认为，“企业并购的财务风险”是由于通过借债为收购融资而制约了买主为经营融资并同时偿债的能力引起的，财务风险由用以为交易融资的负债数额和将要由购买方承担的目标企业的债务数额等因素决定。
并购（M&A）
兼并
收购
吸收兼并
创立兼并
取得资产
获得股份
图1-1 按企业间结合的紧密程度对并购的分类
并购
兼并
收购
横向兼并
垂直兼并
混合兼并
善意收购
敌意收购
完全善意收购
不完全善意收购
防御型抵抗收购
竞争型抵抗收购
图1-2 按对并购的态度对并购分类
（二）并购财务风险的分类
1、融资风险
融资方式包括权益与债务融资的外部融资及可降低风险又能产生新的财务风险的内部融资。并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道。如果采用内部融资,则会占用大量流动资金,从而又产生流动性风险;若企业采取股权融资方式来实现并购交易,则需因较长时间的整合而带来的整合成本。且在并购交易完成后的一段时期内,企业原股东权益会被稀释,企业资产收益水平下降,从而影响了企业正常的运营与业绩。如何利用企业内部和外部的筹资渠道,在短期内筹集到所需资金,是企业并购活动能否成功的关键。
2、支付风险
企业并购需要大量的资金,所以并购会对企业资金规模和资本结构产生重大影响。占用大量的流动性资源,就降低了企业对外部环境变化的快速反应和调节能力,进而增加了企业的经营风险。如果财务安排不当,大量的现金流