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股东监督、高管变更与高管薪酬变动
第一章 绪论 问题提出与研究意义
随着我国证券市场的规模不断的发展壮大，上市公司的高管薪酬也
在不断攀升。近年来，有关高管天价薪酬成功运用，为股东带来了丰厚的回报，为员工提供了大量就业机会。
......... 文献综述
薪酬契约的设立可以规范经营者的行为，在代理关系中起着重要的
作用。完善的薪酬契约可以使所有者和经营者的目标趋于一致，有效缓解
代理问题所造成的代理成本。无疑，薪酬契约设立的目的是增强薪酬与业
绩的相关性，降低代理成本；但是薪酬契约本身的设立过程也会受到委托
人和代理人双方的影响，最终的薪酬契约是双方博弈的结果。基于本文的
研究目的，下文将从薪酬与业绩的相关性以及管理层权力对薪酬的影响两
方面对主要文献进行阐述。对于高管薪酬与业绩的相关性，国内外研究的
文献众多，角度也各不相同，且各研究所得的结论差异较大。最初的研究
主要是围绕二者是否具有关联性。一方面，有学者认为，高管薪酬与企业
业绩之间没有显著的相关性；另一方面，有研究认为，两者之间存在显著的相关性。随后有文献开始研究对二者关联性造成影响的因素。最后又有
一些文献开始围绕薪酬刚性进行研究。本文将对这四个方面分别进行归纳
阐述。 Jensen & Murphy（1990）以 2000 多个 CEO
作为样本，认为薪酬与业绩之间的关联性很弱，且在过去的五十年在下降
。魏刚（2000）选取了 1998 年披露高管薪酬的上市公司作为样本，用
ROE
代表企业的业绩，研究发现高管的货币收入与公司业绩没有显著关系，且
“零薪酬”和“零持股”现象普遍存在。李增泉（2000）用类似的方法进
行研究得到了相同的结果，此外还得出薪酬与公司规模有关且存在明显的
地域差异。湛新民等（2003）选取了 2001
年年报中披露了相关信息的上市公司为样本，得到的结果是报酬与经营者
业绩的关联性不强。 ........... 第三章 研究假设
......... 12 管理层权力与薪酬的刚性 ........... 12
股东监督对高管薪酬的影响 ......... 12 关键高管的薪酬变动
....... 13 高管变动与高管薪酬的变化 ......... 14
第四章 研究设计 ......... 15 样本及数据获取
........... 15 研究变量设计 ..... 17
被解释变量 .......... 17 解释变量 .... 17
控制变量 .... 20 理论模型 ......... 20 第五章
实证检验 ..