2015定向增发市场情况详解.docx

2015 定向增发市场情况 2015 年全年募资规模首破万亿, 资产认购方式翻两番有余。截止到 2016 年 1月8日, 2015 年全年募资总额 万亿元, 首破万亿, 发行家数 805 家, 分别同比大幅增加,增速分别高达 % 和 % 。从认购方式来看,现金所占的比重依然是最大的, 2015 年全年现金募资 6807 亿元,占比过半。相比于 2014 年,资产认购方式的金额占比增速是最快的,翻了两倍多。折价率同比增速近 60% ,三年期项目折价率增速近 100% 。 2015 年全年的一年期定增平均发行折价率为 % , 三年期定增的平均发行折价率为 66. 57% , 分别同比大幅增加 % 和 % , 全年平均发行折价率 % , 同比增加 % 。传媒业定增降温,化工、计算机定增发力, 并购重组数量占比超六成。 201 5 年传媒行业定增热度大幅降温, 而化工、计算机和医药行业的定增则热情高涨,全年发行宗数同比增幅均接近或超过 100% 。融资收购及相关的配套融资的合计数量占比过半, 遥遥领先, 再加上壳资源重组、公司间资产置换重组, 2015 年并购重组类定增的数量占比高达 % 。四季度定增获批空前提速, 2016 年获批数或平均 100 宗/月。 2015 年 12 月获批宗数继续冲高至 158 宗, 虽然相比 11 月的年内峰值微降, 但仍处于 20 15 年以来除 11 月份的新高。 2015 年全年证监会累计下发定增批文 938 宗, 相比于 2014 年的 493 宗,同比大幅增加了 % 。在注册制稳步推进, 定增审批不断优化提效,定增热情高烧不退的背景下,如果 2016 年二级市场仍然保持平稳运行, 预计定增项目获批的速度依然会大概率维持在 100 宗/ 月的高位。 2015 年解禁收益:同比明显提升但波动加剧。 2015 年定增解禁收益同比大幅提升。 2015 年全年的定增解禁绝对收益率均值为 % , 同比上涨了 8 % , 其中一年期均值为 %, 三年期均值为 % , 分别同比上涨了 % 和 % 。与 2014 年全年各月解禁收益分布较为均衡不同,2 015 年解禁收益水平大致随着二级市场的剧烈波动而做大幅调整,从绝对收益来看,一年期解禁定增上半年呈快速攀高之势,三季度断崖式跌至谷底, 四季度企稳回升。从 2015 年全年各行业解禁收益的情况来看,计算机、传媒、非银金融业以及纺织服装业解禁收益居前, 而钢铁、采掘、银行业、休闲服务业等解禁收益靠后。特别值得一提的是传媒行业, 2015 年有 29 宗传媒业项目解禁,其中 28 宗为并购重组类(融资收购+ 配套融资、借壳上市)。二级市场: 掘金超跌破发标的。以 2016 年1月 15 日收盘价计, 已经或即将于 2016 年一季度解禁的 117 个标的中有 36 个破发,我们以股价倒挂率高于 30% , 并购重组类、再综合考虑 PE 之比以及 PB , 筛选出即将于 2016 年一季度解禁并购重组类破发标的,如万达信息、华邦健康、绿盟科技等。重点关注传媒及大数据领域横向并购项目标的: 奥飞动漫、立思辰、初灵信息。市场俯瞰 2015 年募资规模首破万亿,并购重组数量占比超六成全年募资规模首破万亿,资产认购方式翻两番有余根据 wind 数据显示: 截止到 2016 年1月8日, 2015 年全年募资总额 9 万亿元,首破万亿,发行家数 805 家,分别同比大幅增加,增速分别高达 8 % 和 % 。从认购方式来看,现金所占的比重依然是最大的, 201 5 年全年现金募资 6807 亿元,占比过半,其次是股权和资产,而以组合方式认购的占比仅有 1% 不到。相比于 2014 年, 资产认购方式的金额占比增速是最快的,翻了两倍多。其次是现金,同比增长了 % ,股权认购方式的金额占比则同比增加了 % 。以资产方式认购的定增一般为并购重组类和股权优化类。 2015 年并购重组类定增持续发力, 尤其是在 2015 年6月股灾之后, 非并购重组类定增暂停, 并购重组类定增不断涌现, 2015 年全年发行并购重组型定增 487 宗,同比增加 % 。与此同时在国企改革的带动下,国企上市公司股权优化类定增(集团整体上市、实际控制人资产注入、引入战略投资者)也有所增加,全年发行宗数同比上涨了 % 。在此背景下,以资产方式认购的定增募资规模占比亦快速增加。 2014 年是 2011 年以来定增集中爆发的起始年, 2014 年全年募资总额、发行家数的同比增速分别骤升至