结构性行情的三大对策.doc

结构性行情的三大对策
桂浩明 2010年已经过去了三分之二,股票市场上的结构性行情也已经基本得到了确认。在这9个月的交易中,股市大盘出现了明显的回落,但个股行情则表现为严重分化。简单来说,就是其中的中小市值品种普遍走势活跃,而大、流动性收紧的大背景下,市场没有足够的资金将大盘整体推上一个台阶。大家都知道,现在光银行、石化等板块的市值,就占到了市场市值的一半左右,这些大盘股的存在,使得现有的存量资金相形见绌。因此,如果没有一次资金的更大规模的扩容,目前不可能形成大盘股的强势上涨行情。在这种情况下,一定是以中小盘股为主的结构性行情。自去年8月到现在,股市有过因为提高准备金率以及针对房地产的“国十条”而出现的系统性风险,导致市场全面下跌。但是,只要跌势有所放缓,总有资金会试图寻找机会。而在这个时候,最容易成为投资标的的,显然是比较容易操作的中小盘股。因此可以说,如今结构性行情的出现,一个重要的原因就是市场资金供应紧张。的确,资金不足的问题,已经对股市行情构成了明显的制约,而首当其冲的,无疑是那些大盘股。
在这里,人们也许会问,既然是资金供应不足,那为什么中小盘股会炒得热火朝天呢?客观而言,现在中小盘股数量很多,在资金有限的情况下,要形成一个又一个的高潮谈何容易?显然,结构性行情的形成,还有另外的原因,也就是当前的经济政策导向:强调调整产业结构,抑制“两高一资”产能,淘汰落后产能,发展战略性新兴产业。在这样的大目标下,新兴产业会受到政策的扶持。而从企业的角度来看,新兴产业因为刚起步,中小企业就比较多。所以,这也导致了大盘股集中在传统行业,而中小盘股较多地分布于新兴行业中。因此可以说,现在出现的以中小盘股为主的结构性行情,也是与“调结构”的经济战略相关的。
这里,还需要再讨论一下银行股的问题。银行虽然是一个传统行业,但它同时也是要服务于新兴行业的,从调整产业结构的角度,无法解释银行股不被市场看好的原因。而银行股之所以表现很弱,一方面与银行盈利过度依赖息差,但现在息差面临下降的特征有关;另一方面也与银行本身缺乏创新,还是高度依赖股东的不断投入有关。在行情分析中也可以看出――在去年下半年,结构性行情还不能说是很突出。只是到了今年,在银行股提出天量的再融资计划以后,才导致了该板块的全面回落,结构性行情也就因此被真正确认。在7月份农业银行上市时,一度还有人对大盘股行情抱有幻想,以为农业银行上市会带来银行股的全面上涨,但实际上农业银行上市后只是勉强守住了发行价,相反,中小盘股却进一步巩固了强势地位,结构性行情的趋势更为明显。
股市整体格局的不振,市场资金供应的不足,加上国家产业政策上的调结构思路,这些应该是导致结构性行情出现的基本原因。由此不难看出,现在的结构性行情具有内在的必然性,是不可避免的。一段时间来,总有人对这种结构性行情看不惯,认为是过度投机,期待着市场风格从“八二”转为“二八”。但是,行情一次次地让他们的预期落空。究其原因,就在于这些投资者完全忽视了市场环境的变化,不能正确地认识当前行情的诸多特点。

针对结构性行情的三条对策

针对当前的结构性行情,投资者应根据实际情况采取相应的对策。这种对策包含这样三个方面:
第一方面,就是“弃大就小”。这一点比较容易理解。在资金供应有限的情况下