前海人寿资本金疑云.docx

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前海人寿资本金疑云
实际限制人入股和增资的资本金，大量是向银行、信托等金融机构拆借而来，完成注资程序后，进展股权质押、关联交易再归还借款，巨额资金仅仅过了一道账而已记者 吴红毓然 岳跃 张榆 林金冰 杨巧伶
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实际限制人入股和增资的资本金，大量是向银行、信托等金融机构拆借而来，完成注资程序后，进展股权质押、关联交易再归还借款，巨额资金仅仅过了一道账而已记者 吴红毓然 岳跃 张榆 林金冰 杨巧伶
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伴随着几家激进保险公司大手笔的投资行动，是一次又一次的快速增资，金额之巨大、之神速，都令人咂舌。每一次增资都再次加固了实际限制人的股权，虚假出资问题已经呼之欲出。在实践中一些保险公司的实际限制人往往以串联接受相同行动、托付关联人代持等方式，分步实现控股；而其入股和增资的资本金，大量是向银行、信托等金融机构拆借而来，完成注资程序后，进展股权质押再归还借款，巨额资金仅仅过了一道账而已，保险公司增资成了典型的纸面富贵。涉嫌虚假出资宝能由姚振华、姚建辉兄弟于2001年出资设立，现由姚振华100%持有。2012年2月，前海人寿由宝能控股子公司钜盛华牵头设立，设立时注册资本10亿元，短短四年，注册资本增至85亿元。据财新记者采访，“宝能系”运用了大量的循环股权质押，在不同金融市场加杠杆。钜盛华质押前海人寿股权及万科股票融资、宝能质押钜盛华股权、姚振华质押宝能股权，层层质押的目的就是融资。融资所得一方面用于收购万科，另一方面也解决前海人寿股权收购款和增资款。钜盛华用以收购前海人寿原有股权的57亿元及增资款60亿元，均来自浙商银行支配的银行理财资金。“宝能系”收购万科的资金至少包含在不同金融市场的四层加杠杆动作。第一层杠杆为高预期收益的万能险。其次层运用资管准备工程杠杆融资。第三层杠杆围绕钜盛华的投融资平台绽开。“宝能系”通过循环股权质押及关联交易获得资本金，进入新一轮配资架构，在这轮杠杆操作中，宝能集团运用了大量的循环股权质押：钜盛华质押前海人寿股权及万科股票融资，同时姚振华质押宝能股权、宝能质押钜盛华股权融资。第四层是杠杆之上的杠杆，是高利息、隐藏的夹层融资杠杆。2015年11月，钜盛华拿出了67亿元资金作为劣后级向华福证券融资133亿元，合计出资200亿元成立浙商宝能基金。据财新记者调查，层层穿透之后，该基金的资金来自浙商银行理财资金，背后的主角实那么浙商银行。这是一种常见的“假股真债”形式，银行理财借道有限合伙企业，利用私募基金形式，作LP认购优先级，获得固定收益回报，风险由劣后级兜底。财新记者获得的协议文件显示，该合伙企业的资金投向，包括三局部：一是支付前海人寿股权转让对价，一共运用约57亿元；二是用于向钜盛华增资，钜盛华再向前海人寿增资，这局部资金为60亿元；三是用于二级市场增持上市公司股份，资金规模82亿元。〔相关报道请见2015年12月28日财新周刊封面报道《万科险中求》〕巨额关联交易宝能集团限制旗下宝能地产、前海人寿及其它宝能系企业。工商资料显示，截至2015年12月，前海人寿的注册资本金为45亿。其中44亿通过关联交易的方式返还给了宝能地产，实现资本金腾挪。但这44亿关联交易的资产目前仍处于开发阶段，没有实际运营。前海人寿的重大关联交易信息披露，其重大关联交易大多