存款准备金率下调的猜想.doc

存款准备金率下调的猜想
刘 勘 7月份外汇占款数据显示当前资本流入仍然偏弱,也减弱了年内央行上调存款准备金率的可能性,甚至不排除年底下调存款准备金率的可能性。

公布数据显示:
刘 勘 7月份外汇占款数据显示当前资本流入仍然偏弱,也减弱了年内央行上调存款准备金率的可能性,甚至不排除年底下调存款准备金率的可能性。

公布数据显示:、、、、、,,较前两月有所回升,尤其较6月份大幅回升了46%,增加了538亿美元,主要原因是当月外贸顺差高增长。据海关数据显示,,%,远超市场预期。尽管7月份外汇占款结束了此前连续两个月跌势,与此前2007年时我国流动性过剩、外汇占款快速增长时的月均3000亿元左右水平相比,。

短期资本在流出外汇占款减少

如此延续了前两月外汇占款小于当月外贸顺差与FDI(外商直接投资)之和的走势,,与外贸顺差合计约近2400亿元人民币,仍有近700亿元无法被解释,若考虑到企业不愿意结汇而转换为外汇存款,7月仅16亿美元新增外汇存款也不能给出合理解释,这是否意味着资本仍在继续流出?外汇占款主要来源于贸易顺差、实际使用外资(FDI)和短期国际资本流入,而7月FDI和贸易顺差之和约合人民币2422亿元,如此初步计算可以看到,扣除7月当月贸易顺差和FDI之后,不可解释的部分为负713亿美元,是否可以视为短期资本流出约713亿元呢?显现短期国际资本延续并扩大了今年1至4月份资本流出428亿美元,5、6月份730亿美元的态势,特别是在6月份重启汇率改革后,热钱不是流入而是流出加大的迹象。 还有此前外汇管理部门局公布二季度衡表初步数据显示,二季度资本和金融项目顺差(含净误差与遗漏)仅115亿美元,较一季度锐减,其中资本项目、证券投资以及其他类投资在二季度逆差95亿美元,资本流入压力缓解趋势可以基本确立。
从历史经验看外汇占款在经济增长较快、资产价格上升速度快、人民币有较大升值空间时候增长比较快,目前外汇占款处在较低水平,和当前经济增速回落、资产价格较低、汇率升值预期相对较小有关。外汇占款增长依然较为偏弱,热钱更容易通过FDI渠道流入,但7月份FDI的增长低于市场预期,没有看到国际资本显著流入迹象。6月19日宣布重启汇改之后,,人在民币汇率不具备大幅升值可能性,,进入8月中旬以来,由于美元指数强劲反弹,人民币价格开始出现明显回落,参考一篮子货币的人民币汇率出现下跌。,,而NDF(人民币无本金交割远期)市场对人民币升值的预期也较低,令人民币重启汇改以来升值路程折返将近一半。最近人民币汇率贬值趋势是受到美元在海外市场走强影响