六章员工持股计划-PPT精品.ppt

六章员工持股计划-PPT精品
第六章 员工持股计划
员工持股计划（ESOP）
Employee Stock Ownership Plan，是一种向员工提供股票所有权的机制，由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托专门机构，如tribution plan）
雇主为员工提供大量连续的基金投入，但到期不支付确定数量的现金，员工的收益取决于这些复利基金的投资回报率。雇主对投资的表现不承担责任。
ESOP是固定缴款计划的一种，由雇主提供大量资金主要投资于本公司的股票。
ESOP的特点
1986年美国总审计局的调查
91％的被调查人表示实施ESOP的首要原因是为员工谋福利，74％表示有税务动机，70％的表示能提高生产力。
有一半是用来收购公司。其中1/3是员工持有公司大量股份以至于可以控股的情形，1/3是员工持有股份少与5％
平均投入
通常将公司每年应付工资的8％－10％投入到计划中，该比例低于法律规定的能够享受税收见面的最高比例
ESOP的特点
类型
杠杆ESOP（LESOP）
公司通过举债购买自己的股票，后续向ESOP的投入则用于偿还贷款本息，贷款分期偿还，贷款全部还清时股份划入员工账户
非杠杆ESOP
ESOP在公司财务的应用
1、收购
广泛用于公司收购，适用于对上市公司和私人公司收购
使用LESOP进行LBO，可以比非ESOP的LBO承担更小的现金流压力，因为前者可以通过将一些现金类的员工补偿支付替换成ESOP中的股票购买，从而减少现金支出
比传统LBO享受更多的税收减免优惠
比MBO可以惠及更多的员工
ESOP在公司财务的应用
2、资产剥离
Robert Bruner （1988）调查表示，59％的LESOP被用来收购私人持有公司，37％被用来作资产剥离工具
3、拯救濒临破产的公司
员工以公司股票换取公司，全力避免公司遭到破产。
4、筹资
使用ESOP代替股票发行筹资
ESOP股份的投票权
股份是否具有投票权
取决于是否将该计划用于反收购策略，如果用于成为白色骑士，则必然希望具有一些大型管理决策比如收购或大型交易的投票权。
ESOP拥有的股份都委托给员工持股信托，不受员工直接控制，一般由董事会控制实际投票权。
取决于各地法律规定
ESOP的税务收益
1、本金和利息支付的税盾效应
银行贷款，只有利息支付是税前的；
LESOP，则利息和本金偿还都是税前支付的，因此都有税盾效应，降低了公司的借入资本成本。
2、员工收益
与其他养老金计划一样，参与该计划的员工也不需要为这部分收益纳税。
ESOP的税务收益
3、股东收益
对私人公司的收购交易中，目标公司股东向收购公司LESOP出售股权时可以选择较长时间递延股票出售所得收益
4、公司收益：股利的税盾效应
支付给ESOP股份的股利免税（根据法律规定满足一定条件时），或者只对ESOP股份支付股利
股利用于偿还计划的贷款，或直接支付给计划参与者等条件
ESOP与股票公开发售
IPO的发行成本，包括投资银行佣金、法律费用以及其他相关费用，这种一次交易不会影响员工的薪水和利益
ESOP，则没有发行成本，但员工薪水及福利会有所影响，因为股票代替了部分薪水和福利，比如养老金计划的取消，比如退休后健康保健计划的取消
对于私人持有公司，不具备上市条件，实施ESOP的目的是把自己持有的公司股份一部分边线，同时赋予员工公司所有权。
ESOP与员工风险
ESOP使得员工部分薪水以股票形式出现，增加了员工承担的风险。
比如，养老计划的取消，员工不能保证退休后拿到同样数量的退休金，退休金取决于公司的财务表现。
如果公司经营失败，将面临同时丢失薪水和养老金。
为降低此风险，公司可以用可转换优先股替代普通股投入到ESOP中
破产时可以获得优先索取权
公司股价上升则转换成普通股
LESOP的缺陷
1、股权稀释
举债投入ESOP中，除了税盾效应，同时员工通过该计划成为新股东，股权稀释效应
如果ESOP不是增发新股，而是购买现行流通股份，则不会被稀释
2、收入分配效应
ESOP可能以低于股价的价格购买公司股份，发生参与该计划员工与未参与该计划的股东之间的财富转移
LESOP的缺陷
3、控制权销蚀
股权稀释，控制权也被侵蚀
但一般由受托人拥有投票权，受托人由董事会任命
ESOP与公司绩效
ESOP的支持者认为
该计划可以为公司的资本支出融资，并提高劳动生产力，从而提高公司绩效
实证的调查研究并没有一致的结论
ESOP作为反收购策略
除了税务收益，也能作为反收购策略
根据特拉华州法案
公司可以设计ESOP使其成为自己公司的白色护卫。ESOP股份以及其他“