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卖空交易的玄机
梁 苑 《华尔街的终结,终于等到这一天》向我们讲述了华尔街SteveEisman先生在2004年发现美国住房抵押贷款市场面临严重的下跌风险。Steve通过卖空交易获取暴利,短短三四年时间旗下的投资基金规模从最初经自身实力控制资金量的投入,在下文中可参考王先生在港股卖空交易中是如何获利的实例。
2008年9月金融危机爆发以来,香港恒生指数已从近30,000点跌至11,000~12,000点水平,近日汇丰银行宣布供股计划,王先生判断该股价格将会震荡向下,操作借货卖空交易时机到了。
1、王先生在X证券公司开立借货沽空账户;
2、2009年3月5日王先生致电X证券公司,查询其是否有汇丰银行股票:如有,随即通过x证券公司成功卖出2000股汇丰银行,成交价45港元;
3、王先生须于2009年3月5日(交易当天T)将保证金存入股票账户(x公司要求保证金率25%,即45港元×2000股×25%=22,500港元);
4、2009年3月9日(T+2)当天,x公司将从王先生的股票账户中转出112,500港元到借货沽空账户不得提走(112,500港元=沽空所得的金额+之前存入的保证金=45港元×2000股+22,500港元);证券公司密切关注股价走势,如果保证金不足证券公司将通知王先生补仓安排;
5、2009年3月9日汇丰银行股价大跌,王先生决定以35港元买入2000股汇丰银行股票,买入后实时通知证券公司;
6、2009年3月11日(即购入股票的T+2日),公司将保证金112,500港元转回王先生-股票账户,并从股票账户转出所借股票,交易完成;
如果不计算交易相关的手续费用,那么A先生在短短几天就获利(45港元35港元)×2000股=20,000港元。

最发达的美国卖空交易

美国具有世界上最发达、最多样化的金融市场。在美国金融市场中,投资者亦选择借货卖空证券,或卖空衍生金融产品(主要包指数期货及期权,股票期货及期权或其他衍生产品等)。
美国与香港地区金融市场相比较最大的不同之处是:美国期货市场的历史悠久,




衍生产品更加丰富,引领全球金融市场。美国的股指期货市场年均交易量增长率超过30%,是全球股指期货、期权交易量最大的国家。
在香港,只有香港交易所才能推出新的期货产品,而美国期货市场众多,每个市场的产品繁多,其中以三大指数的期货产品最为有名:道琼斯/小型道琼斯指数、纳斯达克/小型纳斯达克指数、标准普尔500指数、型标准普尔500指数。现时小型标准普尔500指数期货是全球交易量最大的指数期货产品。
由于时差问题,美国期货市场开市正好是北京时区的夜晚。加上对美国证券市场的股票卖空的条款条件相对陌生,初学者或资金量较小的客户可以选择指数期货,特别是小型指数期货进行操作,这样交易成本和投资风险相对比较小。
在表2中列出了美国主要三大指数期货的交易规则,比如现在道琼斯指数为8000点,那么一张道琼斯指数期货合约价值为8000点×US$10=80,000美元,一张小型道琼斯指数期货合约价值为8000点×US$5=40,000美元,以此类推。
下文为投资者举例介绍如何在美国市场卖