(并购重组)并购企业价值评估.doc

（并购重组）并购企业价值评估
20XX年XX月
并购企业价值评估:
包括目标企业价值评估、并购企业自身价值评估、并购投资的价值评估。而通常评估中说做的只有第一个目标企业价值评估，后两个并没有做，但是这两方面是评估师的职责范围，行重组整合和追加投资，进行资金、技术等的投入，造成对现金流的影响。A企业收购B企业后一定会对B企业进行重组整合，投入资金、技术或者是管理，但是这样的投入对并购后企业价值会产生巨大影响。
B、横向并购中并购对规模经济的影响：好处是提高产量，降低生产成本，提高管理效益，所以分析时要考虑产量、价格、成本。
（例）比如一家生产宣纸的公司改制上市时，把宣纸的经营性资产投入到股份公
司中发起设立股份公司上市，评估中的商标评估和企业价值评估都用到收益法：商标的价值体现在超额收益上：
由于品牌使得其价格高于同等产品形成超额收益。
其价格比同等产品价格也许还要低，但存在追加收益即由于品牌使得其产品能够充分销售，生产实现规模经济导致单位成本远低于同等企业成本而形成追加利润。
企业价值折现率与商标价值折线率:如企业是产品单一的，则二者是可以等同的。
如有附属产品且量还占据一定份额，则商标价值的折线率应低于企业价值折现率。
、纵向并购中并购要考虑对交易成本的影响，在前向并购目的是为了获得稳定的质量、稳定的货源和稳定的价格，因为其利益实现是在并购企业的终极产品的利益实现上，所以其价格策略并不是仅仅依靠目标企业的价格，它可以通过目标企业的价格调整来实现终极企业产品价格的提升或竞争力上。
（例）一家电力企业并购煤矿企业和煤矿专用线，对目标企业进行评估时，煤矿资源是发电企业的很好的原料动力煤，但其专用线t口受到铁路网络总体的限制，存在着严重的经济性贬值，然而恰好并购企业在专用线附近有发电厂，这时对并购企业来说煤炭就能得到保证，对目标企业来说，煤炭销路有保证，同时专用线的利用率得到提高，因而在评估时就要考虑经济性贬值的问题，以及并购后并购企业对目标企业整合后的影响。
※用公式表示为：Fi二FFi+FSiFi:
企业并购投资的现金流入量FFi：目
标企业自身的现金流量FSi：规模经
济与协同效应产生的现金流量
2、并购投资项目现金流ft量分析
支付的交易费用：信息的收集和调查费用、谈判的签约费用、审计、评估、财务等中介机构费用
交易价格：通常指目标企业的评估值。
对目标企业重组、整合费用及追加投资，这种分析以前是财务顾问的工作,
但其量化却是评估擅长的领域，所以这是评估的重要方向。
战略一体化成本
业务一体化成本
组织一体化成本
人事一体化成本
管理一体化成本
文化一体化成本
※用公式表示为：Fo=FFo+FPo+FCo
-Fo：并购项目的现金流ft量
-FFo：收购企业支付的交易费用
-FPo：收购企业支付的交易价格
-FCo：收购企业并购后的整合成本
3、并购投资项目净现金流量
※用公式表示为：FCF=Fi-Fo
规模经济和协同效应现金流入的预测
1、预测原则：
协同效应现金流的预测应与企业的战略决策和整合计划相结合，这是最重要的。并购企业对目标企业进行并购时有几件基本的事情：
对并购企业自身的评价，通过对自身的评价决定以后发展的定位。
决定并购策略。（例:加拿大的水务公司、