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企业跨国并购财务风险防范研究
企业跨国并购财务风险防范研究
摘要:中国经济蓬勃发展,中国企业的海外市场分布日益多元化,对外投资项目越来越多,开拓新的国外市场,为企业获得更多收益已经成为众多企业新的发展目标。企业跨国并购就是开拓国外新市场的方式之一,它可以使企业结构进一步优化、质量管理能力增强。与此同时,企业一方面获得高回报,另一方面也面临着巨大的财务风险。主要针对企业跨国并购的财务风险进行研究,并提出防范对策,希望对中国跨国并购的企业有所帮助。
关键词:跨国并购;财务风险;风险防控策略
中图分类号:F270 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2013)25-0262-03
一、企业跨国并购的含义
企业跨国并购是在国内并购的基础之上发展起来的,是经济全球化的表现之一。并购是兼并与收购的合称,企业通过产权交易获得另一企业的全部或者部分控制权,达到自身发展的一种手段。跨国并购又称为海外并购,是指一国企业通过购买海外企业的部分或者全部股权或资产,达到对海外企业的经营管理的全部或者部分控制。
二、企业跨国并购财务风险的成因分析
(一)目标企业评估的财务风险

并购企业在对目标企业的价值进行评估时,由于信息不对称、评估体系不完善、并购方主观因素等问题,使目标企业的价值评估存在一定的不确定性。在中国,具有很强实力的海外并购评估机构和中介机构还很少。很多企业的跨国并购都是企业自身完成的,缺乏专业的评估技能与长期跟踪习惯,在对目标企业的价值进行评估时,可能存在企业价值评估方法使用不科学性、模型选取不合理性等问题。除此之外,并购企业的主观因素总是期望评估结果向自己希望的方向发展。所以,在评估过程中会有所偏离实际。

被并购的目标公司也可能存在财务舞弊的现象。比如,目标企业为了上市、配股等目的,进行一系列的盈余管理、为了少纳税而伪造财务报表,也有可能是公司的财务人员,由于个人专业水平问题,产生技术上的失误,致使财务报表反映的情况不准确。这些主观上、客观上的原因都会导致目标企业财务存在问题,从而很大程度上增加了并购风险。

企业在并购的过程中,目标企业希望能取得一个较高的并购价格,肯定会夸大自身价值,比如,夸大企业品牌、专利技术、市场份额等无形资产;隐瞒财务潜亏损、或有负债等不利因素。当并购企业的决策人没有充分考虑这些因素时,会作出错误决策,影响评估结果,增加并构成本,并购风险增加。
(二)企业跨国并购融资的财务风险

企业在进行跨国并购时,往往需要较大的资金量。这些资金,一方面使用企业的权益性资金,另一方面,通过负债融资的方式获得。负债融资的融资成本较低,并且节税收益和财务杠杆收益的优势。但是缺点也很严重,当到期无力偿还负债时,会引发财务危机。
企业在跨国并购融资时,会受到利率、汇率、股价变动等因素的影响,一般情况下,很难及时、足额地筹集到资金,无法保证并购的顺利进行,存在一定的融资风险。即便企业在规定的时间内,通过现金、股票、债务支付工具等多种途径筹集到足够的金额,如果筹资方式或资本结构安排不当,会加重利息负担,埋下财务隐患。

企业跨国并购需要