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王昕 xinwang @ citicfrontier .com 2005 年电力行业策略报告 2017-5-22 wx2煤电联动缓压力,利润增长看产能? 05 年煤、电价格仍将上调,利润率保持平稳?电力供不应求,关键看短期装机增长?前景展望:电力行业市场化路线图?个股推荐 2017-5-22 wx3未来两年煤炭价格将居高不下来源:中国煤炭信息网 2017-5-22 wx4运力有所缓解来源:中华航运网 2017-5-22 wx5煤炭变动敏感性分析假设煤炭价格每上涨 1% 各公司净利润的下跌幅度-% -% -% -% -% -% -% -% -% -% -% % 华能国际大唐发电申能股份中国电力深能源来源:中信研究 2017-5-22 wx6 行业净利润对煤、电价格敏感性分析煤价涨幅电价涨幅来源:中信研究 5% 6% 7% 8% 9% 10% 2% -1% -3% -6% -8% -11% -14% 3% 5% 2% 0% -3% -5% -8% 4% 11% 8% 6% 3% 1% -2% 5% 17% 14% 12% 9% 7% 4% 10% 46% 44% 41% 39% 36% 34% 2017-5-22 wx7煤电联动缓压力,利润增长看产能? 05 年煤、电价格仍将上调,利润率保持平稳?电力供不应求,关键看短期装机增长?前景展望:电力行业市场化路线图?个股推荐 2017-5-22 wx807年前电力产能仍难满足需求中国电力供求状况 % % % % % % % % % % % 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 4000 4500 5000 5500 6000 6500 发电小时装机容量增长率电力需求增长率平衡点来源:中信研究 2017-5-22 wx9迅速扩张的公司值得重点关注(05年时间加权权益装机容量增长率) 来源:中信研究 2017-5-22 wx 10 煤电联动缓压力,利润增长看产能? 05 年煤、电价格仍将上调,利润率保持平稳?电力供不应求,关键看短期装机增长?前景展望:电力行业市场化路线图?个股推荐