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麦克米伦谈期权
作者: (美)劳伦斯 : 2008-7-21 所属类型:技术图表


期权的历史、定义和术语
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( 本章字数:2924 更新时间:2008-7-21 15:43:00)
今天,有许许多多种挂牌期权在交易:股票期权、指数期权和期货期权是其中的主要类型。本书的目的是要从期权的多种用途中选出一些进行探讨,并且通过一些实际的演示来帮助读者获取盈利。
期权在范围广阔的实际应用中都可以起到作用,它们可以用来建立光是使用期权的策略,也可以用来取代其他的工具,它们还可以用来增强和保护投资者在标的工具中的头寸,无论这个标的工具是股票、指数或者是期货合约。通过本书读者可以发现,期权在实际应用中的用途要远远比他想象的多得多。就像前言中所说的,本书不是为新入门的投资者所写的,不过它提供的平台,为进一步的讨论提供了所有必要的定义。
标的工具
让我们从最简单的术语的定义开始,以此来建立进一步讨论的基石。在谈到什么是期权(option)之前,我们对期权是以什么东西为基础的应当有一些概念。作为各种挂牌衍生证券(期权、权证,等等)之基础的标的工具(underlying
instruments)究竟是什么呢?普通股股票是最简单的标的工具。股票期权(stock options 或者equity
options)是赋予投资者以买进或卖出普通股股票之权利的期权。
另一种非常流行的标的工具是指数(index)。创造指数的方法是将一组例如股票这样的金融工具组合在一起,并且按某种方式将它们“平均化”,使得由此产生的数字成为一种指数,这种指数是用来代表这组特定金融工具之表现的。道琼斯工业平均指数(Dow
Jones Industrial
Average)是最著名的一个指数,不过还有许多其他股票组合的指数,譬如说,标普500指数(Standard & Poor誷
500)和价值线综合指数(&#118alue Line
Index)。同时,也有许多跟踪同一行业中各个不同股票集团的股票指数,譬如说,公用事业指数、石油指数、黄金和白银指数。有的期权的标的物甚至是在美国挂牌的外国股票的指数,它们包括日本指数、中国香港指数、墨西哥指数以及若干其他相似的指数。不过,指数并不只局限在股票上。商品也有指数,modity
Research Bureau
Index)。另外,债券和利率也有指数,包括短期利率指数、政府债券指数以及30年债券利率指数。这些以指数为标的物的期权叫做指数期权(index
options)。附录A包括了一份现有的指数期权的名单。
最后,第三种广义的标的工具是期货合约(futures)。这类标的工具恐怕是最少为人理解的了,不过在我们谈到策略时你可以看到,期货期权是极其有用和非常重要的。有的人错误地认为,期货和期权几乎是同样的东西。没有什么比这样的看法更离谱的了。对期货的“不带水分”的定义是:期货合约是一种标准化的合约,它要求在未来的某个时候交割特定数量的某种商品,或者是交割现金。在现实中,拥有一手期货合约同拥有股票没有多大的不同,所不同的是期货的价格是同标的商品的价格相关,而且期货合约有确定的到期日。因此,同股票一样,期货合约的价值也可以无限地上涨,而且从理论上讲,同股票一样,它们的交易价格也可以一直跌到零。此外,期货可以用百分比很小的保证金交易,因此,拥有期货合约的风险相当大,而潜在的回报也相当大。我们在后面将详细讨论期货合约,不过,这个简单的介绍对下面期权术语的讨论来说,已经奠定了足够的基础。正如读者可能已经猜想到的,期货合约上的期权叫做期货期权(futures options)。
期权术语
期权是按特定价格买进或卖出某一标的证券的权利,这个权利只有在一定的时期内有效。下面是期权这个定义所特有一些术语:
?类型(type)。类型所指的就是我们所说的看涨期权(call option)或看跌期权(put option)。如果我们说的是股票期权,那么一手看涨期权给它的持有者以买进股票的权利,而一手看跌期权则给持有者以卖出股票的权利。可以用多种方法来使用期权,如果我们说的只是买进期权,那么买进一手看涨期权就是看多,也就是说我们希望标的股票价格上涨,而买进一手看跌期权则是看空,也就是说我们希望股票下跌。
?标的证券(underlying security)。标的证券是一个期权的持有者可以买进或者卖出的特定的东西。在股票期权的情况里,它就是可以买进或售出的实际股票(譬如说,IBM股票)。
?定约价(strike price)。定约价是标的证券可以按此而买进(看涨期权)或卖出(看跌期权)标的证券的价格。挂牌期权的定