私募股权--PE私募基金运作模式--私募股权.ppt

私募股权--PE私募基金运作模式--私募股权
目录
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PE基金概述
PE基金对投资者的吸引力
PE基金结构
投资
融资
退出
国际通行模式

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PE基金有如下特点：
投资交易一般通过协商完成
投资标GP履行相关协议
除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议
强制实施
GP公布一些比如LP违约的事情
LP必须公布有关问题，比如GP违约和不作为
常常追随LLP的意志
修改口头协议
假如有意愿，GP常常发起
专职LP常常有权否决或同意前述GP的提案
常常追随LLP的意志
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投资策略
投资
扩张收益
投资一个小企业，并把它培育大
边际提升
提高效率、降低成本、产品优化——提高利润
多重收益/战略再定位
5倍买入，10倍卖出
剥离非核心资产，优化/做强主营业务，使其IPO或者成为抢手并购目标，从而市场得以重估，行业得到重新定位
家族企业专业化
合适的人在合适的岗位
形成关于商贸、财务、战略方面的决策机制，规范公司治理和财务报告制度，
新兴市场集权严重，专业化会使其成为战略买家心仪对象
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投资策略
投资
透明度，公司治理/管理
透明度和治理结构对基金本身和被投资企业同等重要
弱治理结构会降低市场和战略买家信心，价值降低20-30%（麦肯锡报告）
鉴于IPO和出售给战略买家成为最佳退出渠道，基金管理人无论如何都要尽力改善被投资企业治理结构
财务重组
利用杠杆手段重组被投资企业财务结构，并以较低价格进入
但面临重组失败的风险，重组常发生在企业危机阶段
杠杆
合理价位债务融资，PE行业3-5倍杠杆系数（Blackstone数据）
新兴市场发展不健全，杠杆融资难度大
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融资准备——PPM
融资
聘请专家顾问
尤其是律师，提供税收筹划及法律文件制作
招股说明书摘要（the Private Placement Memorandum,PPM）
提交给潜在投资者让其决定是否有必要做进一步尽职调查
内容包括：
投资策略
管理团队
投资过程
术语说明
风险提示
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慎选基金管理人
融资
作为一个流动性较弱、近似黑盒子运作的投资，管理人选择至关重要
绩优管理人和和绩差管理人差别巨大
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优秀管理人的素质
融资
优秀管理人的素质
投资之前详细的商业计划和调查分析，以提供有效的增值服务
独具慧眼，“大浪淘沙”，捕捉最适合自己知识和能力的投资机会，提供专业化增值服务
PE投资需要管理人很强的谈判能力，取得相应的价格折扣、债权/赔偿豁免等有利条件
与股票投资不同，PE投资需要管理人掌握尽可能多的内部资讯，比如被投资公司管理层的意志等
很强的管理能力
增值服务能力：
制定战略方向/风险控制
清偿债务/ 收购兼并投资
控制干预：如必要，管理公司应对被投资企业施加干预
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投资者需要管理人素质
融资
优秀的历史业绩
具有成功投资经验的管理人比别人更容易取得未来成功
独具慧眼，“大浪淘沙”，捕捉最适合自己知识和能力的投资机会，提供专业化增值服务
高效的投资策略
投资策略应与市场机会、管理人经验、管理人团队相匹配
融资额度也应与市场机会相匹配
团队技能
非常重要在于，投资人应该密切关注管理人公司中负责本基金的团队的经验和业绩
管理人团队的协作精神和激励措施非常重要
足够的透明度
管理人所管理的全部基金的情况及单个基金的情况均应当透明
透明才能真正规范和控制风险。
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投资者需要管理人素质
融资
规范的投资流程
基金管理人投资流程是成功的关键
可靠的信息来源、尽职调查、执行及规范的后台处理工作
强大的增值服务能力
管理人利用经验和能力，为被投资企业提供增值服务
管理人应对投资组合，有一套完善的评估体系
投资组合具有良好的连续性
投资策略及投资组合，应与管理人团队经验和能力匹配
杜绝管理人对投资组合的无序控制和不连续性
投资者关系
投资人应考核管理人向投资人做报告的能力和透明度
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如何评判管理人的业绩表现
融资
合伙人
虽然强调团队协作，领导人的作用仍然十分突出
投资策略
虽然远非一门科学，但仍需要慎重考虑
投资事件
评估其退出质量和亏损情况
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基金管理人需要的能力
融资
募集资金和融资网络
投资组合设计/资产配置
资讯搜集和筛选
评估和尽职调查
投资结构
交易经验
退出计划
增值文化
公司运营
监控
向有限合伙人报告
退出步骤
成功经验
遵守法律的社会操守
在会计、财务透明、公司治理方面的良好实践
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有些投资人看重的管理人资源
融资
有成功基金管理经验
有本土化/当地人才团队
或者管理人与当地有关机构（托管人）有良好互信合作
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参与各方技能要求
融资
要求技能