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2009年5月北京
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目录
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PE基金概述
PE基金对投资者的吸引力
PE基金结构
投资
融资
退出
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国际通行模式

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PE基金是一种另类投资
PE基金概述
另类投资包括PE基金、对冲基金、房地产投资、衍生品投资、大宗商品投资等等
房地产
汇率
利率
自然资源
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各国政府全力支持PE发展
1978年,%降为28%——税的优惠
1979年,美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大
欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大调整——鼓励PE行业发展
1980年代以后,大量资金从固定收益投资转向PE
政府角色
PE基金概述
养老基金的加入及税率的调整极大的促进了PE行业发展
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资金来源
PE基金概述
在欧洲,银行/养老基金/保险是PE重要资金来源
在美国,养老基金/个人/捐赠基金是PE重要资金来源
在其他地区,PE基金主要来地本地投资者
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参与各方
PE基金概述
公司养老金
政府养老金
捐赠基金
基金会
银行控股集团
富有家族和个人
保险公司
投资银行
非金融类公司
其他投资者
出资人
有限合伙制企业
独立的合伙制企业
金融机构附属公司
管理人
投资标的
其他类型管理人
上市企业,如Blackstone
现金投资
有限合伙人权益
现金投资
管理人
公司股权
现金、监控和咨询
私人权益或股票
新创立、有前景企业
前期
后期
中等规模公司
扩张阶段
资本性支出
收购
改变资本结构
财务重组
财务困境
股东结构调整
股东退休
资产剥离
上市公司
MBO或LBO
财务困境
特殊情况
私人权益或股票
现金
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PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益
活跃的PE投资者要么取得企业的控制权,要么通过保护条款确定对如下重大决策的发言权
公司战略方向
商业计划的发展、推选高管、潜在客户推介
并购策略
PE有效改善了治理结构,消除信息不对称现象
PE基金助推企业健康发展
PE对被投资企业提供增值服务,提升价值
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PE基金对投资者的吸引力
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多样化策略与投资途径
PE基金结构
股权投资3种途径
投资者
基金中基金
PE基金
PE基金
PE基金
公司
公司
公司
公司
直接投资
直接投资
需要大量资讯论证,同时有效的多样化投资组合极具挑战性
共同投资
通过与基金的私人关系获得配比投资,省时省力
投资基金
目前最高效最广泛的PE渠道
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PE基金结构
PE基金结构
投资
组合
国际上PE基金通常采用有限合伙人结构:
一般合伙人出资1%
有限合伙人出资99%
管理人收取2%的年管理费
基金的资本利得20/80%分成,在分成前往往8-10%的优先收益返还投资者,例如,黑石返还8%
PE基金结构通常具有以下典型特点:
税收效率
有限责任
高效激励
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