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开放宏观经济与国际金融
易纲
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主要内容: 汇率决定理论 国际收支分析 蒙代尔-弗莱明模型
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汇率决定理论
一、绝对购买力平价
二、相对购买力平价
三、利率平价
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绝对购买力平价
购买力平价的基础:一价定律-当不存在运输费用和人为的贸易壁垒(如关税)时,同种商品在不同国家用相同币种表示的售价应相同
绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定
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绝对购买力平价(续)
两种货币之间的汇率应该等于两(货币购买力的倒数)之比
公式:
E - 人民币直接标价汇率(1美元合多少人民币)
P$ - 美
PRMB -中
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相对购买力平价
相对购买力平价理论认为,汇率变化应该等于两国通货膨胀率之差
公式:
汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通货膨胀率大于美国通货膨胀率,则人民币应该贬值,反之则人民币应该升值。
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对相对购买力平价的实证研究人民币汇率1980-1998(年平均值)
资料来源:IFS yearbook 1999
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对相对购买力平价的实证研究(续)中美通涨率比较1980-1998(年平均值)
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对相对购买力平价的实证研究(续)
中美两国通涨率的变化与汇率变化之间的关系显然不符和购买力平价理论
80-84年,90-91年,美国通涨率高于中国,人民币汇率反而上升
人民币升值年份,中美两价理论基本不能解释人民币汇率的变动。如果将时滞考虑进去,结果也是一样。
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购买力平价对汇率解释能力差的原因
汇率反映的是两的比率,而不是全部商品
名义汇率变动不仅仅与价格水平的变动有关,还与货币政策、汇率政策以及资本流动等因素有关
转轨经济中,体制变化的影响大于经济变量的影响
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