东方航空吸收合并上海航空---财务管理案例分析.docx

广州大学松田学院
财务管理案例分析论文
题目东方航空吸收合并上海航空
学生姓名李雄
学号 1302020519
专业班级 13会计学5班
任课老师邱丹平
二○一六年六月
东方航空吸收合并上海航空
摘要:本文主要分析了东航、上航两家大型民航上市企业并购的原因及并购方案的价值,又对比并购后东航、上航的股价,分析了并购后财务、管理、经营等方面的协同效应,并对并购后的评价,为国内其他航空公司联合发展提供了成功启示。
关键词:东航;上航;并购; 协同效应
目录
第一章 绪论 1
1
1
1
1
第二章并购原因分析 2
2
3
第三章并购过程 4
4
第四章并购方式 5
5
5
5
6
第五章并购效应 7
7
7
7
8
经营协同效应 8
航线网络整合 10
第六章并购评价 11
11
11
11
11
第七章成功并购启示 12
管理者才能 12
12
12
13
13
第八章结束语 14
参考文献 15
绪论

2009年7月12日晚间,东方航空和上海航空双双公告东航换股吸收合并上航的议案,两家公司披露,换股比例为1∶,。为顺利完成重组并降低资产负债率,东航将再度增发A股和H股以募集约70亿元资金。


东方航空公司是我国三大主要航空运输集团之一,董事长为刘绍勇。1998 年以来,东航业绩在同行业一直摇摇领先。而自 2002 年兼并云南航空和西北航空却没能做到有效整合以来,其利润率一直在下跌。尤其是 2006 年,在国内整个行业盈利的情况下,其却以近26亿元成为惟一一家亏损的大型航空公司。2008 年全球经济衰退,国际油价大幅度波动,导致航空业整体经营惨淡。这一内忧外患的结果是使主营业务亏损达60亿元,- 元,资产负债率高达 115%,严重的资不抵债,股票被ST。

上海航空成立于 1985 年, 并于 2000 年 10 月在上海市政府的推动下改制为股份有限公司, 是中国第一家多元投资的商业化运营的大型地区性航空公司, 其市场主要以上海市为依托。上航的经营也较为惨淡, 从 2004 年开始由于经营不善连年亏损, 其中 2008 年更出现了 亿元的巨亏。2009 年 3 月上航的股票进入了*ST 行列, 此时的上航急需大笔资金注入来维持运营, 否则随时面临退市风险。
第二章并购原因分析

(1)巨额亏损。
2008 年下半年以来航空需求的疲软,以及由燃油价格大跌带来的套保浮亏, 使航空公司陷入全行业亏损。上航宣布,截至2008年末,,实际已经交割的现金亏损850万元。东航更是已经浮亏数十亿。而由于上航的套保合约只占全年耗油量的4%,因此浮亏规模较小。不过,公司在公告中称, 由于上半年汶川地震等严峻的外部形势影响,以及下半年全球经济衰退,造成航空市场低迷、运输需求急剧下降,再加上套保的浮亏,预计2008年度累计亏损同比增加100%以上。2007年, 亿。
由下表1可见,2008年两家航空公司都出现了巨额的亏损。东航甚至已经资不抵债。
表1 东航上航数据对比
东航
上航
总资产
733亿元

注册资本


员工人数
逾50000人
5769人
机队规模
241架
66架
开通航线
467条
170多条
2008年净利润
-
-
(2)国资委推动。
有关东航的重组话题由来已久,与上航的合并也是老调重弹。除了上航之外,还有中航和新加坡航空。由于国资委有意将“三大航”拆分为“两大航”的说法在业内流传已久,作为业绩最差的一个,为解除分拆危机,东航始终在积极地寻求整合地方航空公司并加快引进外资的步伐。
2008年12月初,分管上海市国资委的