六大行救市.ppt

六大央行联合救市
一、背景介绍
2008年以来,全球经济下滑,欧债危机是最明显的表现。欧债危机的直观表现,是部分欧洲国家遇到了主权债务可能违约的困境,已经显现出问题的是希腊、葡萄牙,但西班牙、意大利等国也面临债务违约的风险。目前欧债问题还存在继续恶化的趋势,规模也远大于几个月前。迄今,希腊、爱尔兰及葡萄牙迫于压力已先后申请国际援助贷款来渡难关。但市场认为更大的问题在于意大利与西班牙。希腊的GDP仅是欧元区GDP总量的2%,而意大利和西班牙分别为欧元区第三和第四大经济体,一旦西班牙和意大利出现债务违约风险,问题远比希腊、葡萄牙严重得多。
如今各大新闻媒体纷纷报道欧债危机对世界金融的重大影响。但是说到底,什么是欧债危机?
多年来欧洲国家为了发展自己的国民经济,以自己国家的主权信用作为担保向各大行获取贷款发展本国建设,而其中一些国家因为自身经济问题导致这些债务可能无法及时偿还,从而影响其主权信用级别。
随着大规模地财政赤字被曝光,各大信用评级机构陆续对相关国家进行降级处理。从AAA一直降到C,被评为垃圾级别。近段时间,由于各大媒体的曝光放大,欧洲各国隐藏的主权信用危机逐渐浮出水面,投资者间的恐慌情绪蔓延开来,对相关国家的主权债务持悲观态度。进而影响到投资者对于未来经济的预期,空头数量明显增多,纷纷看空股票预期,由于多空双方实力悬殊加上预期对于股票的巨大影响,全球各大股指纷纷跳水,一蹶不振。
二、六大行救市出现
在中国央行于十二月一号宣布近3年来的首次下调存款准备金率举动后约两小时,大洋彼岸,美联储和欧洲央行等全球6大央行也宣布将采取联合行动,为全球金融系统提供流动性。
美联储发表声明,该行决定“携手”加拿大银行、英国银行、日本银行、欧洲央行及瑞士国民银行在流动性方面加强合作力度,自12月5日起一起下调现有美元流动性互换费率50个基点,以缓解市场流动性压力给家庭和企业带来的冲击,从而刺激经济复苏。
三、六大行救市剖析
六大行的措施指的就是下调货币互换合约的利率
货币互换(又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同,但货币不同的债务资金之间的调换,同时也进行不同利息额的货币调换。
货币互换双方互换的是货币,它们之间各自的债权债务关系并没有改变。货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。对冲汇率风险,这是因为互换通过远期合同,使汇率固定下来。
举个简单的例子,假设你在美国拥有一家计算机软件企业,同时一家瑞士公司希望获得在瑞士生产并销售贵公司产品的权利。瑞士公司同意在接下来的10年内为该项权利每年向你支付10W欧元。学会计的我们很明白,两公司的记账本位币不同,由于浮动汇率的缘故,我们每年从瑞士公司取得的收益会受利率的影响而产生波动,为了对冲利率波动的风险,通常我们会与某些金融机构(通常是银行或者保险公司)签订一项互换合约,按照现在约定的远期汇率使用未来的欧元现金流交换一系列未来的美元现金流。这样,每年我们就能取得固定的收益从而对冲利率浮动的风险,而为此,我们只需支付签订该合约的价格。
市场反应来看,全球各大央行的决心和联合救市举动显然超出市场预期,全球股市飙涨。在央行声明发布后,各类风险资产,尤其是股市疯涨。其中,欧洲主要股指涨幅都约4%。
当天美国三大股指涨幅均超过4%。,创下2009年3月以来最大的单日涨幅;%,是8月以来最好的单日表现。,。
四、市场反应
五、视点
1、谁在受益?谁将承受代价?
六大央行联手救市,美联储豁出老命、低价向欧洲“倾销”美元,力图帮陷入主权债务漩涡的欧洲国家和欧洲银行业,在帮助欧洲的同时,还帮了自己一把,更能收一笔不菲的“利息”,但代价是美联储资产负债表进一步扩张和全球美元流动性的泛滥,这会带来什么?恐怕痛苦在未来会慢慢显现。
2、美联储为什么这么做?
美国在欧洲有大量的风险敞口,欧盟也是美国第一大贸易伙伴,美联储此举在救助欧洲的同时,实际上也在救助自己,无论对美国的银行、经济还是大选考量,另外隔夜美股的反应相信也是美联储主席伯南克乐于看到的。
3、美联储是否会面临更高的风险?
由于美联储并不直接向银行贷款,这种风险其实很小。欧洲央行有责任向美联储归还美元,所以除非欧洲央行破产,否则美联储不会有所损失。此外,美联储还能够得到利息。但有一个很大的潜在风险:美联储资产负债表可能会大幅上升。