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股票发行制度
股票发行制度
审批制:完全计划发行
核准制:过渡形式
注册制:发达国家的普遍做法
审批制:审批制是一国在股票市场的发展初期,为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的会经济关系,采用行和计划的办法分配股票发行的指标和额度,由地方或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度。
公司发行股票的首要条件是取得指标和额度,也就是说,如果取得了给予的指标和额度,就等于取得了的保荐。
审批制下公司发行股票的竞争焦点主要是争夺股票发行指标和额度。
证券监管部门凭借行权力行驶实质性审批职能,证券中介机构的主要职能是进行技术指导,这样无法保证发行公司不通过虚假包装甚至伪装、做账达标等方式达到发行股票的目的。
2000年3月16日,《中国证监会股票发行核准程序》颁布实施,核准制取代了审批制。
与审批制相比,核准制的特点:
(1)取消了计划指标管理办法;
(2)由保荐人培育、选择和推荐公司,增加了保荐人的权利和责任;
(3)公司根据需要确定发行规模,以适应按市场规律持续成长的需要;
(4)发行审核将逐步转向强制性信息披露和合规性审核,充分发挥股票发行审核委员会的独立审核功能;
(5)发行人和保荐人协商定价,并充分反映投资者需求,使发行价格真正反映公司的内在价值和投资风险;
(6)在发行方式上,鼓励发行人和保荐人进行自主选择和创新,由发行人和保荐人(承销商)各担风险的机制。
核准程序包括:申报、受理、预披露、初审并由发行审核委员会审核、决定五个阶段。
出具推荐函
“搞”到发行上市的指标
改制设立股份有限公司
改制验收
正式受理申报材料
计委、经贸委审核产业政策
证监会初审
证监会出具审批意见
发行股票并上市交易
政府、企业
中介机构
当地证管办
省级人民政府
中国证监会
计委、经贸委、证监会
中国证监会
券商、交易所
审
批
制
流
程
改制设立股份有限公司
辅导规范运行至少1年
改制及辅导验收
内核并出具推荐函
正式受理申报材料
计委、经贸委审核产业政策
证监会初审
发审委审核并出具意见
证监会出具核准意见
发行股票并上市交易
企业、中介机构
证券公司
当地证管办
主承销商
中国证监会
计委、经贸委、证监会
发行审核委员会
中国证监会
券商、交易所
核
准
制
流
程
核准制存在的问题:
企业会过度包装;
超额募资;
一级市场定价过高;
主管机关负荷过重,还容易引发权力寻租;
容易造成投资者的依赖心理;
造成市场容易投机。
什么是股票注册制?该制度对证券市场的影响?
证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查,主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。
其最重要的特征是:在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。