管理用财务报表权益净利率的分析.docx

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管理用财务报表权益净利率的分析
传统杜邦分析的核心指标
　　权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数总资产净利率=销售净利率×总资产周转次数
　　销售净利率是企业盈利力气指标，总资产周转资数是企业营运力气指1
管理用财务报表权益净利率的分析
传统杜邦分析的核心指标
　　权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数总资产净利率=销售净利率×总资产周转次数
　　销售净利率是企业盈利力气指标，总资产周转资数是企业营运力气指标，而权益乘数是企业偿债力气指标。首先传统的杜邦分析计算总资产净利率时，净利润与总资产不相匹配，净利润是专属于权益投资者；而总资产的来源不仅有权益投资者的投入，而且还包含全部债权人的投入。该指标不能反映总资产的实际酬劳率，所以需要调整。其次传统的杜邦分析没有把企业的业务活动分为经营活动和金融活动。对除金融企业外的大多数企业而言，金融活动主要是筹集经营所需的资金，由金融活动产的损益应计入金融损益，与企业经营活动产生的经营损益区分开。最终没有区分经营资产和金融资产，没有区分经营负债和金融负债。鉴于上述传统杜邦分析存在的问题，所以应在管理用财务报表分析中进行改进。
　　一、改进杜邦分析体系的核心公式
　　依据上述推导公式，可以看出权益净利率的凹凸由三个驱动因素准备：经净营资产净利率（可分解为税后经营净利率×净经营资产周转次数）、税后利息率、净财务杠杆。
　　二、权益净利率的驱动因素分解
　　利用连环替代法测定：
　　权益净利率
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　　=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆
　　F=A+（A-B）×C
　　基数：F0=A0+（A0-B0）×C0
　　（1）A1+（A1-B0）×C0
　　（2）A1+（A1-B1）×C0（3）A1+（A1-B1）×C1
　　（2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响
　　（3）-（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响
　　（4）-（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响
　　三、主要指标的分析
　　以下甲公司为例：甲公司是一家机械加工企业，接受管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2015年主要的管理用财务报表数据如下：
　　为了与行业状况进行比较，甲公司收集了以下2015年的行业平均财务比率数据
　　财务比率净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆权益净利率
　　%%%%
　　基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算列出的财务比率如下：
　　甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=21%-%=-%
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　　行业权益净利率=%+（%-%）×40%=%
　　替换净经营资产净利率=18%+（18%-%）×40%=%
　　替换税后利息率=18%+（18%-6%）×40%=%
　　替换净财务杠杆=18%+（18%-6%）×25%=21%