企业价值评估-市场法.ppt

市 场 法
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第一节 市场法的基本原理
运用市场法进行企业价值评估,一般要经历如下的步骤:
认真分析待估企业的实际情况，选择适当的参照物；
选择参照评估企业与待评估企业之间相比较的评估指标；
量化这些评估 = 1114285714 – 560000000
= 554285714（元）
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第二节 市场法基本方法和参数的获得
由于ROE（股东权益回报率）=EPS（Earnings of Per Share，即每股收益）/ BVPS(Book Value of Per Share,即每股收益账面价值),所以有:
P0=ROE0*BVPS0*[股利支付率*(1+g)/(WACC-g)]
也就有了:
PBV=P0/BVPS0=ROE0 *[股利支付率*(1+g)/(WACC-g)]
如果将股票市场价格的总和视为公司的市场价值,那么可以认为P0/BVPS0就是股票市值/企业净资产值,即市净率。
假设股票0时期的价格是由下一时期的股利分配状况决定的，所以又有公式：
PBV=P0/BVPS0=ROE0 *[股利支付率/(WACC-g)]
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第二节 市场法基本方法和参数的获得
例 7-4：G公司2001年初对其公司价值进行评价，确定采用市场法进行评估，选取一参照企业J，已经知道J公司2000年全年的股东回报率为8%，股利支付比率为40%，分配股利的增长速度为3%，且保持不变，J公司的加权平均资本成本为5%，假设公司价值由下一期股利分配决定，同时知道G公司的资产净值为60000000元，求G公司的市场价值为多少？
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第二节 市场法基本方法和参数的获得
解：
Q1=PBV=P0 /BVPS0=ROE0 *[股利支付率/(WACC-g)]
= 8%*[40%/（5% - 3%）]
=
又因为:
企业G市场价值= 资产重置价值*Q≈企业净资产值*PBV
= 60000000*
=96000000 (元)
公司G的增长机会价值=96000000-60000000=36000000(元)
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第二节 市场法基本方法和参数的获得
3. 市场价值/EBIDT法
Vc / Kc = Vi / Ki
式中:
Vi — i企业的价值；
Ki — 待评估企业 i 的可比项目；
Kc — 评估参照企业的可比项目；
Vc — 评估参照企业的价值。
在选择Vc / Kc 的过程中，很重要的一点是注意Kc指标必须要选择好，尽量采用波动较小的Vc / Kc 的值
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第二节 市场法基本方法和参数的获得
例7-5：年初欲对M企业进行价值评估，选择的参照评估企业W，已知W公司的每股股票价格为12元，共发行100000000股，同时W企业还有公开发行的债券，评估基准日时市场总价值为70000000元，W企业的EBIDT当年预计为40000000元，而待估企业M的当年EBIDT预计为3200000元，W企业和M企业的资本结构假设相同，运用市场法求M企业的市场价值为多少？
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第二节 市场法基本方法和参数的获得
解：
首先，我们应该知道：
参照评估企业W的价值
=股东权益价值+债券价值
=12*100000000+70000000
=1270000000（元）
其次，利用公式：
M企业的市场价值 / M企业的预计EBIDT = W企业的市场价值 / W企业的预计EBIDT
来计算，又有：
M企业的市场价值 = W企业的市场价值 / W企业的预计EBIDT * M企 业的预计EBIDT
= 1270000000/40000000*3200000
= 101600000（元）
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第二节 市场法基本方法和参数的获得
例7-6：2003年初欲对E公司进行价值评估，选择参照企业A,B,C,它们的一些基本数据如下:
A公司2003年初股票价格为14元,股票数为150000000,债券价格为12元,债券数量为200000