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阿里巴巴上市之路
一、案例背景
1. 阿里巴巴集团概述
〔1〕集团简介
阿里巴巴集团是一家由中国互联网先锋马云创立的国际化的互联网公司，主要经营专业化、多元化的电子商务效劳，业务涉及网上交易平台、网上销售平台、第三方支付平台、网上购为美国股票市场有史以来最大IPO。首个交易日，，%，总市值到达2285亿美元〔根据招股书，，加上所有优先股和可转换股，，但暂时不能计算为市值〕，富可匹敌100多个录。
2. 事件过程
〔2〕阿里巴巴与港交所谈判破裂
自阿里巴巴于2022年7月宣布准备上市之后，阿里方面一直倾向于在香港上市。
然而阿里巴巴董事局主席马云及其他高管共持有公司10%股权，远低于日本软银和美国雅虎。按照香港股市“同股同权〞的上市规那么，如果阿里巴巴在香港上市，阿里巴巴管理层将失去公司的控制权。为此，阿里巴巴提出以“合伙人制度〞上市。按照阿里巴巴对合伙人制度的设计，阿里巴巴上市后，阿里合伙人有权提名董事会的多数席位人选，以此确保对公司的战略决策权。不过，阿里巴巴提出的合伙人制度不仅在香港没有先例，在全球范围内也是首创，这在香港金融界掀起剧烈讨论：支持者认为港交所应该与时俱进，更改现有规那么，以创新姿态来接纳阿里巴巴；反对者那么认为，港交所应该对所有公司一视同仁，不能因为阿里巴巴融资额高达千亿港元，就更改现有规那么。
上述讨论在10月9日的香港立法会议后尘埃落定，香港财经事务及库务局局长陈家强表态，香港为了保障投资者权益必须坚持“同股同权〞原那么，香港上市规那么规定不能设有双重股权。现阶段没有方案推出针对不同股权制度的上市规那么。陈家强的这番表态，让阿里巴巴以合伙人制度赴港上市的希望落空。
对于香港方面的强硬表态，阿里巴巴管理层很快做出了回应。阿里巴巴CEO陆兆禧表示，今天的香港市场对新兴企业的治理结构创新，还需要时间研究和消化，因此“我们决定不选择在香港上市〞。
阿里巴巴新闻发言人进一步表示，此前阿里巴巴与香港市场监管机构进行过几次接触和非正式沟通，但没有递交过正式申请，没有要求过AB双重股权结构，没有挑战香港市场所奉行的“同股同权
〞。“香港监管机构没有认真倾听阿里巴巴的真实需求，对不存在的事实和传言进行讨论，并由此得出‘结论’，我们对此表示遗憾〞，该新闻发言人表示，阿里巴巴未来还会欢送各界来讨论“合伙人制度〞这一创新机制。
〔2〕赴纽交所上市
香港上市梦碎之后，2022年3月16日，阿里巴巴集团宣布，启动在美上市事宜。开启了纳斯达克与纽交所的争夺战。6月26日，阿里巴巴集团向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)招股书增补文件。文件显示，阿里巴巴集团方案在纽约证券交易所(NYSE)挂牌，股票交易代码为“BABA〞。至此，美国两大股票交易所对阿里巴巴上市的争夺以纳斯达克战败告终。
9月8日，阿里巴巴在纽约华尔道夫酒店启动为期十天的全球路演，开始向投资者推介股票，受到投资者追捧，仅两天后就收到足够的认购。
9月18日，阿里巴巴将其IPO发行价确定为每股美国存托股68美元，融资额为218亿美元，超越维萨卡公司成为美国最大的IPO。如承销商行使超额认购权，