《股票期权》经典读本.pdf

前言:股票期权是
未来的分配模式
从人类社会出现以来,物质资料的分配方式经历了
千变万化的变迁。既有原始社会“人人有份”的绝对平均
主义,也有资本主义时代的“工资制度”;既有中国古代
农民战争提出的“均贫富”的口号,也有水浒中农民英雄
提出的“有酒同喝,有肉同吃”的理想;既有现代日本实
施的“年功序列”制度,也有中国年代以前实行的工
分制。《圣经》中的圣彼得说过一句人人皆知的话“:不劳
动者不得食”,在这里他指出了分配的基本原则;古希腊
哲学家柏拉图曾向亚里士多德指出,社会成员最高收入
不应多于最低收入的倍,而亚里士多德似乎对此不屑
一顾,在他眼里“伟大的人是贡献财富的人,而不是积累
财富的人”。对分配制度与方式的探索一直是人类活动的
一个极为重要的方面。
进入世纪年代,伴随着科学技术的突飞猛进,
人类在分配制度的探索方面也有长足进展,这就是发明
了股票期权制度。股票期权制度是一个重要的制度创新。
股票期权制度是面向未来的一种分配制度,它强调的是
要让股票期权的拥有者用现在的努力购买未来的价值;
股票期权制度是一种完全市场化的制度,它要求股票期
权的价值在产品市场和资本市场上体现出来,特别是通
过资本市场加以体现;股票期权制度是一种可以千变万
化的制度,在其制度框架内可以有很多具体的设计。
股票期权制度在中国刚刚开始兴起,在未来年
内,它将在中国得到比较大的发展。这有两个理由:一方
面,中国的科学技术正处于大发展的时期,科学技术的发
展离不开股票期权制度的发展;另一方面,中国的资本市
场将会在今后一个时期中有更大的发展,资本市场将会
为股票期权制度的实施提供真正的动力。股票期权制度
在中国有着无限的未来。
那么,究竟什么是股票期权制度?怎样实施股票期权
制度?本书旨在通过介绍若干基本理论知识和操作模式,
对上述问题进行解答。由于中央在四中全会、五中全会一
再强调在国有企业中推行年薪制,所以,本书在写作的过
程中,特别对年薪制的若干问题进行了解答,希望有助于
企业实施年薪制。
什么是股票期权制度?
《经济百科辞典》讲“:期权是一种可在一定日期,按
买卖双方所约定的价格,取得买进或卖出一定数量的某
种金融资产或商品的权利。”股票期权制,英文为
,简单地讲就是购进公司一定股份的权利。
通俗地看,股票期权制度是金融市场上的一种衍生
交易制度,是期货交易的重要组成部分。假定通用公司普
通股的价格现在是每股美元,一份期权合约规定,合
约的买方可在将来个月的任何时间内,以每股美元
的价格购买股通用普通股。合约的卖方则必须保证
在买方要求买进时按规定出让股通用股票。为了使
合约顺利执行,合约的买方应向卖方支付一定的费用,例
如每股美元,共计美元,作为合约的权利金。假
定个月内通用普通股升至每股元,合约的买方就会
要求履行合约,以每股美元价格购买股票。这样一
来,扣除权利金,合约买方每股净得美元,共获得纯
收入美元。但是,如果个月内通用普通股每股跌
到美元,合约的买方就会自动放弃合同,不会要求以
每股美元的价格买进股票。合约失效时,合约的卖方
保留美元权利金,买方的损失就是这美元的权
利金。这就是期权制度。期权制的特点是: 期权是买
卖双方订立的合约; )合约的买方拥有权利并为权利支
付费用; 合约的卖方负有责任并为此收取相应费用。
什么是经营者股票期权?
经营者股票期权是指企业资产所有者给予经营者的
一种权利,经营者可以凭借这种权利按约定价格购买未
来一定期限内(一般为年)公司股份的权利。经营
者股票期权制具有商品与金融资产的期货效果,它是面
向未来的一种高级人力资本定价机制。经营者期权制具
有以下几个特点:其一,期权是一种权利而非义务,即经
营者买与不买享有完全的个人自由,公司无权干涉;其
二,股票不能免费得到,必须支付施权价,这种施权价是
一个现价,这个现价在未来一定时期内对于企业经营者
来讲是固定不变的;其三,期权是一种面向未来的机制,
具有无限展延性;其四,期权制是一种与资本市场接通的
制度,通过与资本市场的对接,经营者可以获得巨大的经
济利益。
对于股票期权制,美国企业组织结构专家、布鲁金斯
研究中心高级研究员玛格丽特布莱尔女士作过一个生
动的解释。她说“:股票期权制,也可译为股票选择权。它
的基本含义是,用事先议定的某一时期的股票价格,购买
未来某一时期的该种股票通常,这种股票应该是升
值的。举例而言,一位公司经理被公司股东允