资金成本和资本结构2.ppt

资金成本和资本结构2
由NordriDesign提供

个别资金成本的计算
综合资金成本的计算
边际资金成本的计算
个别资金成本
包括:银行借款成本
债券成本
优先股成本
普通股成本
留存收益资金成本和资本结构2
由NordriDesign提供

个别资金成本的计算
综合资金成本的计算
边际资金成本的计算
个别资金成本
包括:银行借款成本
债券成本
优先股成本
普通股成本
留存收益成本
债务成本
权益成本
第一节资金成本
(一)负债类资金成本的计量
1、长期借款成本
长期借款资金成本=
长期借款的筹资费用一般数额很小,可忽略不计,这
时可按下列公式计算:
长期借款资金成本=长期借款年利率(1-所得税率)
银行借款筹资总额×利率
例1某公司向银行借入一笔借款2000万元,%,借款的年利息率为6%,期限1年,到期一次还本付息。公司所得税税率为33%。测算这笔银行借款的资本成本。
根据公式,该笔银行借款的资本成本测算如下:
Kt=2000×6%×(1—33%)/2000×(1—%)=%
例2如果不考虑借款手续费,则这笔银行借款的资本成本为多少?
Kt=6%×(1—33%)=%

第一节资金成本
2、债券资金成本
债券资金成本中的筹资费用一般较高,应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。计算公式为:
债券资金成本=
债券面值*年利率(1-所得税税率)
=
债券发行价格*(1-筹资费用率)
:P72
:P73
例5某公司计划按等价方式发行公司债券筹集资本,债券面值为1000元,期限5年,票面利率8%,拟发行l0000张,该债券每年结息一次,到期按面值偿还本金。发行债券的筹资费率为3%,公司所得税税率为33%。在不考虑时间价值的情况下,测算该批债券的资本成本。
根据公式,可测算债券的资本成本如下:
Kb=1000×10000×8%x(1—33%)/1000×
10000×(1—3%)
=%
第一节资金成本
(二)权益资金成本的计算
1、优先股成本
优先股面值*股利支付率
=
优先股发行价格*(1-筹资费用率)

2、普通股资金成本
普通股的筹资费用是指发行普通股时发生的相关费用,包括发行费、印刷费、律师费、财产评估费、公证费等;
普通股的使用费为支付给股东的股利。
普通股股利支付的情况比较复杂,取决于企业的获利水平和股利政策。因此,其资金成本的计算也比较复杂,下面介绍两种常用的普通股资金成本计算方法。
股利折现模型
怎本资产定价模型
股利贴现模型
公式中,P0为普通股筹资净额,即股票筹资总额扣除发行费用;Dt为普通股第t年的股利额;Kc为普通股投资的必要报酬率,即普通股资本成本。
2、普通股资金成本
(1)固定股利模型法
如果股份制企业采用固定股利政策,即每股股票每年可得到相等金额的股利。因为普通股股利税后支付,不具有抵税作用。因此,在固定股利政策下普通股资金成本的计算与优先股类似。
公式中,Kc为普通股资本成本;D为年股利额;Po为普通股筹资净额。
例11某公司计划发行普通股筹集资金,确定每股发行价格为20元,发行股数为1000万股,筹资费率为4%,该公司实行的是固定股利政策,。测算普通股的资本成本。
根据公式测算该普通股的资本成本如下

(2)固定股利增长率
公司采用固定增长的股利政策,股利增长率为G,则资本成本公式为:

例12按例11中的资料,如果该公司实行的是固定增长的股利政策,,以后每年股利以5%的增长率增长,其资本成本是多少?
普通股资金成本
资本资产定价模型
资本资产定价模型描述了投资的预期投资报酬率与风险之间的关系,该模型的公式为:
公式中,Kc为股票投资的必要投资率,即普通股的资本成本;RF为无风险报酬率;Rm为证券市场平均报酬率;β为股票的贝塔系数,反映某公司股票的系统性风险的大小。
例13已知无风险报酬率为4%,证券市场预期投资报酬率为12%,。测算该公司股票的资本成本。
2、普通股成本
按总额计算
按单价计算
例题4、P84
第一节资金成本
3、留存收益资金成本
留存收益是由公司税后净利在扣除当年股利后形成的,其所有权属于股东。
公司使用留存收益属于内部筹资,不需要花费筹资费用
包括盈余公积和未分配利润
股东之所以把留存收益留在公司而没有以股利的形式取
走,是想让这部分留存收益为股东带来更高的收益。
留存收益成