21世纪高等继续教育精品教材高级财务管理学.ppt

21世纪高等继续教育精品教材 高级财务管理学
主编苗润生
中国人民大学出版社
目录
第一章总论
第二章货币的时间价值与证券估价
第三章风险分析与资产组合理论
第四章财务分析与预警
第五章项目投资管理
第六章营运资金管理
第七章筹资管理
第八章企业的并购、重整
第九章财务预算
第十章国际企业财务管理
第一章总论
第一节财务管理概述
第二节财务管理的目标
第三节财务管理的环境
本章要点
财务管理的概念
财务管理的内容
财务管理的目标
财务管理的环境
第一节财务管理概述
一、财务管理的概念
美国财务学家道格拉斯·R·爱默瑞和约翰·D·芬尼特认为:“财务有三个主要方面:公司财务管理、投资和金融市场与中介。”这些方面通常涉及“公司财务管理集中于怎样才能创造和保持价值”。一般而言,财务管理需要有效地利用资源以实现组织(包括医院和政府机构等非营利性组织)的目标。
企业协调资金的目的是为了使资金在运动过程中产生价值增值,资金增值是管理资金的目的,运用的手段是风险与收益的统一。具体到企业而言,实现资金的增值实际上是为了达到企业财务管理的目标。
综上所述,企业财务管理就是以风险和收益均衡的原理,协调企业的资金及其运动,以实现财务管理目标。
二、财务管理的内容
(一)投资决策
企业要完成其目标,创造新的价值,必须将资金投入使用,形成企业的资产,通过资产的合理、有效的使用以谋求企业的价值最大化。投资分为广义投资和狭义投资两种,广义投资是指企业将资金投入使用的过程,包括企业内部使用资金(如购置原材料、固定资产、无形资产等)以及对外投放资金(如投资购买其他企业的股票和债券等);狭义的投资仅指对外投资。
企业在投资决策过程中,首先必须考虑投资的规模,使企业的经济效益最佳,根据微观经济学的平均成本U型曲线理论,就是要找到平均成本的最低点;其次,通过投资方向和投资方式的选择,确定合理的投资结构,保持各种资产的适当比例,形成最佳的资产结构;再次,在投资决策时,还需要协调风险与收益的关系;最后,投资决策还必须在长期投资与短期投资、直接投资与间接投资之间进行权衡等。
(二)筹资决策
资金是企业赖以生存和发展的前提条件,企业要从事经营活动首先必须筹集一定数量的资金。筹集资金是财务管理的一项最原始、最基本的职能。企业成立初期,资本金主要由股东的自有资金组成;随着经营业务的扩大,企业扩张的需要,必须考虑通过市场进行筹资。在筹资过程中,企业一方面要确定筹资的总规模,以保证投资所需要的资金;另一方面要通过一定筹资渠道、筹资方式或工具的选择,合理确定筹资结构,以降低筹资成本和财务风险,提高企业价值。企业资金来源有两种:一是所有者权益资金,可以通过向投资者吸收直接投资、发行股票、留存收益等方式取得;二是债务资金,可以通过从银行借款、发行债券、利用商业信用等方式取得。
(三)营运资金管理决策
营运资金是企业流动资产和流动负债的总称,流动资产减流动负债的余额称为净营运资金。在日常生产经营过程中,企业会发生一系列的资金收付。首先,企业要采购材料或商品,以便从事生产和销售活动,同时还要支付工资和其他营业费用。当企业把产品或商品售出后,可以取得收入,收回资金。如果企业现有资金不能满足企业日常经营的需要,还要采取短期借款方式来筹集所需资金。上述各方面都会产生企业资金的收付。营运资金管理就是管理由此引发的资金流,同时,考虑利用流动负债满足资金需要的可能性。
1998年美国财务学家詹姆斯·C·范霍恩和约翰·M·瓦霍维奇在其出版的《现代企业财务管理》一书中,将现代企业财务管理的内容归纳如下:(1)定价理论,包括货币时间价值、长期证券定价、风险与收益、资本资产定价模型等;(2)财务分析、现金流量分析与财务计划;(3)营运资本管理;(4)资本性资产管理,包括资本预算和现金流量预测、资本预算方法、资本预算中的风险和管理期权等;(5)资本结构理论,包括资本成本和预期报酬率、营业杠杆和财务杠杆、资本结构决策与股利政策等;(6)中长期融资理论,包括资本市场、长期负债、优先股与普通股、定期贷款与租赁等;(7)特殊理财领域,包括可转换债券和认股权证、兼并与公司重整、国际财务管理等。
三、现代财务管理基本理论
(一)资本结构理论
资本结构理论是解决长期资金来源中,负债资金与所有者权益资金比例关系的理论,主要有古典资本结构理论和现代资本结构理论。
古典资本结构理论主要有净收入理论、净营业收入理论和传统理论。净收入理论认为,企业利用负债资金,可以降低加权平均资金成本,提高市场价值,负债越多,企业价值越大。净营业收入理论认为,不论资本结构如何,企业的加权平均资金成本总是固定的,不会影响企业价值,负债的多少与企业价值无关。传统理论认为,每个企业都存在一个最佳资本结构,企业可以运用财务杠杆