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静水深流,变者图强 —2009年医药投资策略
安信证券研究中心洪露赵楠
2008年12月上海
医药股具备防御性特征
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医药股估值水平较低-PE(TTM)
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医药股估值水平较低-PB
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医药行业发展健康,前景明朗
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08年1-8月,主营收入和利润总额分别为4645、460亿元,
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上市公司业绩大幅提升
08年1-9月,上市公司营业收入和利润总额分别为1579亿元、142亿元,%、%;若剔除证券投资、浙江医药和新和成影响,%
预期09年ROE保持一定的增长
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08年三季报,%,;剔除
浙江医药、%,。
国产药品规模扩大,带动整个医院用药金额增长
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医院采购药品金额(亿元)
医院采购药品增长率(%)
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政策性利好—医改将带来市场扩容
中央和地方政府均增加卫生投入
2020年,基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度
逐步提高政府卫生投入占卫生总费用的比重
从重点保障大病起步,逐步向门诊小病延伸
加强政府对药品价格的监管,有效抑制虚高定价
建立基本药物目录
加强对重大疾病防治技术和新药研制关键技术等研究
促进中医药继承和创新
数据来源:国家发改委,安信证券研究中心
核心观点
估值较低
整个医药经济运行情况健康
上市公司业绩增长显著
预期09年ROE保持一定的增长
医改利好应给予医药股进一步溢价

对行业“领先大市-A”的投资评级,建议注意投资风格的转换。