投融资方案策划.ppt

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融资平台的宏观形势
2011年6月28日审计署公告:,加上国债的存量,2010年政府负债率和债务率(前者等于政府债务/GDP,后者等于政府债务/财政收入。)分别达到44%和146%,较09年(%%)都有所下降,且仍保持在,即使将政策性银行和铁道部等政府隐性债务也算上,政府债务的系统性风险依然可控。地方政府债务目前面临的主要风险是再融资风险,-,-,而银监会今年明确禁止借新还旧,使得融资平台的短期债务展期出现困难。融资平台的再融资压力有多大,取决于银监会的四分类标准实际执行起来有多严。从历史经验来看,地方政府债务增长在经历了高峰期后,一旦大幅收缩,违约风险就会上升,而银行信贷资产质量的恶化又会进一步加剧再融资风险。

(1)银行贷款融资:指借款人为满足自身建设和生产经营的需要,同银行签订贷款协议,借入一定数额的资金,并在约定期限还本金并支付利息的融资方式。按贷款的用途不同,可将贷款分为流动资金贷款、固定资金贷款和专项贷款等。
(一)投融资渠道
银行审查借款申请
企业提出贷款申请
签订借款合同
企业取得借款
企业偿还本息
银行贷款融资的流程
发行方案设计需考虑的因素
债券发行方案的设计要紧密围绕债券的发行目标,以保证债券顺利发行,满足发行人的资金需求为最基本前提,在此基础上追求债券发行成本的最小化。债券方案设计时考虑的主要因素有:
公司自身的具体情况,包括净资产规模、资产负债率、净利润、业绩增长趋势等,以判断公司的债券发行规模和债券信用情况;
公司的资金使用需求,从而考虑包括规模和期限等债券要素;
目前的债券市场环境,估算债券的需求和利率情况;
宏观经济和利率趋势判断,设计对公司长期有利的债券方案。
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影响企业债券发行利率的几个因素
以债券市场同期限产品收益率为基准利率,在此基础上综合考虑发行人的信用利差、流动性利差以及其他各类风险收益因素利差,得到企业债券的最终定价。
基准利率:主要是同期限央行票据和Shibor的水平。
发行人信用即评级水平:财务状况、经营情况、流动性指标、信用历史、融资能力、未来偿债能力等因素会影响企业信用评级等级。
流动性差异:由于国债、央行票据等信用好、发行频率高、规模大,在市场上有着良好的流动性。债务融资工具的发行规模相对较小,其流动性与国债和央票也存在着一定差异,因此,通常投资者也会要求收益补偿,此利差随市场情况确定。
其他因素:有无担保、投资者偏好、发行规模、发行频率、期限结构、赎回条款、目标市场、发行方式、利息结构等众多因素。
企业一般选择一年一次付息,到期一次还本方式,主要基于以下理由:
贴现和一次性还本付息适合于短期品种,不适合中长期品种;
一年一次付息,到期一次还本是目前市场内中长期品种普遍采用的方式,市场接受程度高;
相比一年两次付息,程序简便,不增加兑付工作量。
还本付息方式
还本付息方式
适合品种
贴现发行
即利息预扣方式,目前多适合于短券等短期品种
一次性还本付息
即利随本清方式,目前多适用于短期品种
一年两次付息,到期一次还本
市场内少部分中长期债券采用,增加兑付工作量
一年一次付息,到期一次还本
市场内中长期品种普遍采用的模式
企业债券发行工作结构
发行人
发改委
主承销商
承销团
主承销商
会计师
担保人;监管人
评级
律师
发行核准
协助发行申请工作
上市申请、后续服务
审计
担保
评级
法律意见
发行
组建
抵押资产监管
保荐
协调中介机构工作
评估师
评估
抵押模式下
债权人
债券代理人
保护债权人权益
关注发行人资信状况等
包销
附注:担保不是必须的
中介机构
主要工作内容
主承销商
协调各中介机构开展尽职调查
牵头准备发行申请文件
进行债券市场调查,设计债券发行方案
负责债券申报工作
策划债券宣传方案,安排路演推介工作
组建承销团,领导承销团进行债券销售,并承担余额包销责任
负责债券发行后的上市申请工作,以及债券存续期间的相关后续服务
审计机构
审计发行人最近三年财务报表,出具审计报告
完成发行人的财务尽职调查
承销商律师
为承销团提供法律咨询
发行人律师
就债券的发行、上市出具法律意见书和律师工作报告
完成发行人的法律尽职调查
信用评级机构
出具债券评级报告
进行债券存续期间的跟踪评级
担保机构(若有)
出具担保函,为债券的还本付息提供担保
资产评估机构
在抵押债券模式下,对相关抵押资产进行价值评估
企业债券中介机构职责