化纤行业动态月报.doc

化纤行业中性
化纤行业动态月报
2 0 0 3 年1 1 月1 5 日
细分行业
涤纶行业中性
粘胶行业增持
锦纶行业中性
维纶行业中性
投资要点
l 今年前三季度化纤行业整体运行良好产
值销售收入及利润分别同比增长了
% % 82% 化纤类上市公司业
绩与行业保持了同步的增长主营收入主
%
%
l 今年以来受战争SARS 及棉花价格等多
种因素的影响化纤原料及产品价格波动较
大但总体上平均价格仍然高于去年同期水
平行业盈利持续回升尤其是粘胶行业效
益继续明显增加
l 预计明年粘胶行业在棉花价格的支撑下产
品价格会平稳发展效益继续增加锦纶行
业在反倾销案中期待价格上涨业绩提高
涤纶行业需要从根本上改变现状提高产品
的差别化率及盈利空间维纶行业在原材料
价格上涨产品价格下降中效益继续回归
2 0 0 3 年化纤行业形势较好
今年以来化纤行业运行随着产品价格的波动经
历了上涨回落恢复总体而言行业运行良
好
今年1-9 月化纤业产值销售收入和利润增速均
较快累计金额分别为980 亿元938 亿元和
35 % %和
82% %
% 个百分
点
1-9 月化纤产量与上年同比持续增加产销基本
持平库存量稍有增加全国累计生产化学纤
% 其中
万吨,% 合成纤
% 各类化学
% 个
百分点
化纤上市公司与行业保持了同步的增长前三季
度的主营收入主营利润净利润分别同比增长
% %
2 0 0 3 年化纤产品价格波动
化纤产品价格波动较大一季度受战争预期的影
国泰君安证券行业动态月报
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响国际原油价格持续性的攀升逐月上升推动
石化产品价格全线上扬化纤行业作为石化产业
链末端行业主要原材料及产品价格也一路上
升
二季度在美伊开战原油价格回落同时缺乏下
游行业的支持下化纤大部分产品价格开始逐月
下降特别是SARS 疫情的爆发和持续使化纤
产品的需求明显缩小致使化纤产品的库存增
加价格下降部分产品的价格在市场萧条的打
击下价格降到几年来的最低点
三季度在下游需求快速增加的情况下化纤行业
稳步回升特别是9 月以后在新的棉花年度开
始由于棉花产量低于市场预期而棉纺织行业发
展加大了棉花需求使棉花供需缺口进一步增
大导致棉花价格暴涨从而推动了棉花替代品
涤纶短纤和粘胶短纤价格的上涨
尽管化纤产品价格波动明显但总体上平均价格
仍然高于去年同期水平因此行业盈利持续回
升除了维纶外的其他品种利润率都在上升维
纶是高利润的回归
表1 化纤行业今年前三季度盈利状况
销售收入
(亿元)
收入增
幅(%)
毛利率
(%)
去年毛
利率(%)
利润率
(%)
去年利
润率(%)
粘胶

锦纶
涤纶
维纶

资料来源中国纺织协会统计中心
粘胶行业成为全行业中的亮点
今年虽然化纤行业总体上是恢复性的增长但
由于影响因素和趋势的不同各子行业的表现不
一尤其是粘胶行业表现突出
粘胶行业是目前化纤中效益最好的子行业今年
% 却
% 粘胶行业今年前三
季度的业绩更是大幅度的提升毛利率及利润率
在化纤行业中都居首位表1 八家上市公司
% 而主营成本只增
% 净利润则大幅
%
粘胶行业效益显著增加的原因主要有行业自律
的继续贯彻执行使长丝价格逐步回升并相对稳
定长丝出口的持续增长缓解国内销售压力增
%
短纤价格在棉花短缺的情况