同策2011年6月解读下半年宏观经济与市场走势.pdf

更能消几番风雨!
——解读下半年宏观经济与市场走势
壹–宏观经济简析宏观经济简析
贰–政策解析与后续政策猜测
叁–房地产市场走势关注
肆–开发商策略建议
宏观经济层面
国际经济复苏大势难改关注点转向通胀
美国GDP季度同比和失业率
千人% 发达国家和地区CPI当月同比
12% 140000 7
6
10% 138000
5
8% 136000
4
6% 134000 3
4% 132000 2
2% 130000 1
0
0% 128000
-1 06 08 06 08 10 12 8 10 12 02 8 2 02
07 07 0710 0712 0802 0804 08 08 08 08 0902 0904 0906 090 09 09 10 1004 1006 100 1010 101 11 1104
-2%-03 -07 -11 -03 -07 -11 -03 -07 -11 -03 -07 -11 -03 -11 126000
01 01 01 02 02 02 03 03 03 04 04 04 05 05-0705 06-0306-0706-1107-0307-0707-1108-0308-0708-1109-0309-0709-1110-0310-0710-1111-03 -2
-4% 124000 -3
美国:GDP:现价同比美国:失业率:季调:季美国:非农就业人数:季调-右轴美国:CPI:当月同比日本:CPI:当月同比英国:CPI:同比欧元区:CPI:当月同比
美国经济已经走出最坏的时候,目前经济复苏势头良好,并且非农就业开始增加,失业率逐步下降。在欧
洲,欧债危机偶有发作却波澜不惊。其中欧元贬值给德国出口带来重大利好,推动德国经济强劲增长。
总体上看,虽然全球经济增长仍有放慢担忧,但经济复苏正在轨道上,长期全球范围最大的问题可能是通
胀。
宏观经济层面
国际弱势美元无法长久今年QE3概率很小
评级机构威胁调低美国信用评级。标准普尔已经将美国“AAA”长期信用评级的评级前景从“稳定”调低至“负面”
。此前债务问题已经一度影响到美国政府正常运转。若美国信用评级因为美元弱势而被调低,则美国债或将
难以发出。弱势美元或激化美国政府的债务危机,使其经济复苏将蒙上阴影。
此外,美国经济复苏一部分有赖于制造业的重新崛起,若是美元长期低迷将导致大宗商品持续上升,生产成
本攀升,或成美国经济复苏的绊脚石。且伯南克讲话也暗示了量宽政策或退出的可能。
宏观经济层面
国际 QE2虽退出流动性并不缺乏
美元
美元美元、黄金、石油 2011年走势
95 美元指数历史走势 115 1,550
110
1,500
90 105
100
1,450
85 95
90
1,400
80 85
80 1,350
75 75
70 1,300
70
0103 0110 0117 0124 0131 0207 0214 0221 0228 0307 0314 0321 0328 0404 0411 0418 0425 0502 0509 0516 0523 0530
501 504 510 604 607 610 701 707 801 804 807 810 904 910 001 007 010 101 104
0 0 0507 0 0601 0 0 0 0 0704 0 0710 0 0 0 0 0901 0 0907 0 1 1004 1 1 1 1
轻质原油美元指数 EX黄金
国际流动性并不会减少。虽然在6月美联储的QE2即将退出,美元指数届时会出现反弹,不过日本接棒美国扩
大货币供应,日本央行因地震注资累计达106万亿日元。并且2012年仍有QE3出台的可能性。
此外“中国需求”维持资金长期看多大宗商品,若未来6个月内或在75~85区间波动,大宗商品、特别是石油
短期大幅走低的概率并不高。处于高位的石油价格将使得国内CPI维持高位。
宏观经济层面
国内三驾马车延续强劲势头
% %
45 12 %
GDP和三驾马车季度同比三驾马车对于GDP的拉动力
14
35 11
12
25
10 10
15 8
9 6
5
4
8
-5
6 8 2 2 4 8 0 2 4 6 0 2 6 8 2 2 4 2
-0 -0 -1 -0 0 -06 -0 -1 -0 -0 0 -1 -1 -04 -0 -0 -1 -0 0
07 07 07-10 07 08