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责任编辑:田娜日莎 5
E — mail:alsrbxw@ 热点 2015 2 27
年月日星期五
2015 年中国经济:
游走在通缩与挤泡沫的窄道之间
% 7% %
编者按: 基准利率、贷款实际利率高达左右,均高于
的历史最低值,意味着增长角度的贷款利率仍需下调至少
2.
2015 1 9 一次。促进温和通胀也需要降息。当通缩成为现实的
年月日,国家统计局公布 1 % %
12 风险,而当前年期定存利率,远高于的历史
上年月经济数据,主要指标下滑的最低值,抗通缩意味着存款利率下调空间巨大。未来需建
立存款保险制度,以进一步降低市场化的存款利率水平。
速度超过预期,显示中国经济的压力进 3.
维护金融稳定更应该降息,主要是股市和房市。本轮降
一步加大。 2015
息启动的背景是房价再度下跌, 年央行仍需降息防范
火热多年的中国经济是否已经进地产泡沫破灭,因为从国外的案例看,高利率往往导致泡
入通货紧缩阶段?这意味着什么?应沫破灭和经济急剧动荡。至于降准,则理由更加充分,如
M2
该如何应对?一场激烈争论正在经济外汇占款和居民储蓄增速的双双减少,都会导致增速
减少,故需要降准;此外,目前之所以存在融资难融资贵问
学界蔓延。题,还是货币的有效供给偏少。故应该通过降准而实现降
息目标。
不过,从降准降息的时机选择考虑,可能会选择股市
改革和转型最值得期待的一年走势比较平稳,市场资金偏紧的时候,即所谓稳健主要还
是靠对冲风险来实现。实际上,对于资金脱实向虚的问题
2015 2014
年国内经济增长动力不足,开局压力较大。年也不必过于顾虑。对央行而言,其首要目标是经济增长稳
12 PMI 18
月跌至,创个月新低,显示制造业景气继续走定,而非资本市场涨跌。由于过去中国融资以信贷为主,
弱、经济增长动力不足。因而央行的货币政策能够直接决定社会融资增长,因而央
12 -% 12
月电力耗煤增速徘徊在的低位,预示月发电量行在决策中基本不会顾虑资本市场的走势。但在银行理
2015
增速依然低迷,工业增速或低位企稳。通缩仍是年的主财崛起以后,需求的变化决定了中国的融资将转变为以直
12 CPI % PPI 2014
要风险:猪价续跌,食品价格涨幅收窄, 月为, 接融资为主,从年的各类社会融资增长看,股票和债
% 12 PMI
降幅扩大至新低。月购进价格指数续跌,预测券是主要的增量所在,而社会融资总量是决定经济走势的
2015 CPI % PPI %
年降至, 降幅扩大至,经济增速将低于重要领先指标,这也就意味着直接融资的数量对央行而言
2014 %
年的。至关重要。因此,放松金融管制、加大股权、债权融资、资
尽管全球都面临通缩的压力,但中国经济除了通缩之外, 产证券化等直接融资力度应成为一行三会(即中国人民银
还存在着前不久中央经济工作会议提及的“高杠杆、泡沫化”行,中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员
2008 2015
问题;而美国在年次贷危机之后,去杠杆已经比较充分, 会、中国保险监督管理委员会) 年的重中之重。
可以采取持