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第六章资本结构决策
第六章长期筹资决策
教学要点
教学内容
思考题
自测题
自测题答案
习题
案例分析
参考文献
教学要点
资本结构理论
资本成本的测算
杠杆利益与风险的衡量
资本结构决策分析
教学内容
第一节资本结构的理论
第二节资本成本
第三节杠杆利益与风险
第四节资本结构决策
资本结构理论
资本结构的概念
广义的资本结构:企业全部资本的构成及比例关系。包括债务资本与股权资本、短期资本和长期资本。
狭义的资本结构:长期资本的构成及其比例关系。
资本结构的种类
。股权资本和债权资本
2. 指标的期限结构。长期资本和短期资本
资本结构的价值基础

企业资本按历史账面价值计量反映出的资本结构。一般以为它不适合资本结构决策的要求。
2. 资本的市场价值结构
企业资本按现实的市场价值基础计量反映的资本结构。适合上市公司资本结构决策的要求。
。企业资本按未来目标价值确定的资本结构。不易客观准确估计。
资本结构的意义
(1)合理安排资本结构可降低企业的综合资本成本率。
(2)合理安排资本结构可获得财务杠杆利益。
(3)合理安排资本结构可增加公司价值。
公司总价值=公司债务资本的市场价值+公司股权资本的市场价值。
资本结构的理论观点

(1)净收益观点公司总部结构中,债务资本的比率越高,公司的净收益或税后利润就越多,公司价值就越高。
极端的资本结构理论观点,认为债务资本成本与股权资本成本不变,债务资本成本要低于股权资本成本。只考虑财务杠杆收益,没考虑财务杠杆风险。
财务杠杆b/s
资金成本率
ks
kb
kw
财务杠杆b/s
公司价值
v
(2)净营业收入观点
认为,在公司的资本结构中,债务资本比例的高低与公司价值无关。
认为,债务资本成本不变,公司财务风险随债务比例的提高而增加,股权资本成本也随之提高,公司的综合资本成本率不变。决定公司价值的真正因素是公司的净营业收入。
极端的资本结构理论,公司的综合资本成本不可能是个常数。