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人民币汇率与全球货币体系
自去年年初以来,国际上要求
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人民币汇率升值的呼声日高。我国政府坚持人民币稳定的政策在赢得广泛
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赞成和支持的同时ssbbww. com,也招致一些
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异议。基本均衡汇率的创始人,美国经济学家约翰·威廉姆森(John williamson)在最近中央财经大学主办的国际研讨会上从理论上阐述了他主张人民币汇率升值的观点;本刊编译这篇演讲稿,以供进一步研究人民币汇率问题参考。
最近几个月来人民币汇率问题受到关注,无论中国的态度如何,这都表明中国在世界经济舞台上已经显示出越来越强大的力量。这种关注不会消失,所以8ttt8中国必须ssbbww. c om学会在世界经济舞台上扮演新的角色,同时ssbbww. com世界其他国家也必须ssbbww. c om学会与日益强盛的中国共处。我很荣幸今天有机会就这个述我的观点。
我的演讲主要涉及三方面。首先,我介绍我所说的“基本均衡汇率”及其计算方法;第二,我想用它说明当前情况8 tt t 8. com下人民币汇价的理想水平,我将阐明,即使对中国自身来讲,人民币的升值也是8tt t 8. com有必要的。我想说的第三点是,我认为中国政府没有采纳放弃资本管制、实行浮动汇率的建议是正确的。
基本均衡汇率的定义和测算
在考虑一种货币的理想汇率水平时,我们sSBbWw必须ssbbww. c om考虑到,怎样的汇率才能在中期内使宏观经济政策同时ssbbww. com达到两方面标,即内部平衡和外部平衡。所谓内部平衡,指的是无通胀下的充分就业;所谓外部平衡指的是国际收支维持在可持续的理想状态www .ddd Tt. com。如果8 tt 汇率被高估,意味着经济会出现或者的国际收支逆差,或者8 tt t 8. com都有;相反,如果8 tt 汇率被低估,则意味着经济(或金融系统)会出现或国际收支顺差的情况8 tt t 8. com,或者8 tt t 8. com都出现衡汇率就是种不好的结果出现平,地运行。
真正的基本均衡汇率指的是影响宏观经济产出的实际8ttt8有效汇率。从这个,中国目前实行的汇率政策导致. com了极不稳定的汇率:在美元大幅贬值的时候,维持人民币对美元的双边汇率不变,人民币本身也随之贬值了(人民币搭了美元贬值的车)。
来讲,通过观察一国宏观经济情况8 tt t 8. com,我们sSBbWw就能够SSBBww大体知道其货币汇率是被高估的、基本平衡的还是被低估的。如果8 tt 一国经济过热,同时ssbbww. com他的经常账户顺差过多或逆差过少(的经常账户余额来说),那么8ttt8其货币是被低估的;相反,如果8 tt 经济未充分就业,并由于. com经常项目逆差大于可通过持续资本流入所得到的融资而导致. com储备流失,货币则被高估。
如果8 tt 不同的指标指向不同方向,情况8 tt t 8. com就会比较复杂
,用一些
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宏观经济模型做出判断。比如说,一国经济过热的同时ssbbww. com出现的国际收支逆差,考虑消除过渡需求之后情况8 tt t 8. com将会怎样。一些
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模型,虽然可能单的模型就足以说明问题。如果8 tt 我们sSBbWw能得出<div>这样的结论:只要消除过渡需