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第十四章产品市场和货币市场的一般均衡
第三节利率的决定
一货币需求
所谓货币需求,是指人们对闲置货币的需求。即闲置的货币量越大,表示人们对货币的需求越大;闲置的货币量越小,表示人们对货币的需求越小。
凯恩斯认为,人们之所以需求货币,是因为人们对货币有三种需求。
货币的三种需求
货币的交易需求:指人们为了应付日常的生活开支和资金周转所需求的货币。它的大小主要与收入水平和价格水平有关。
货币的预防需求:指人们为了应付不确定的开支所需求的货币。它的大小主要也与收入水平和价格水平有关。
上述两个动机可以表示为:
L1 = L1 (y)一般认为:L1 = k y
货币的三种需求——投机需求
(1)含义:为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。
(2)分析前提:人们一时不用的财富以两种形式存在——货币、债券
(3)分析过程:利率高→
债券价格低→买进债券、
抛出货币→L↓。反之亦然。
(4)结论:投机需求是利率的函数。L2=-hr
h—货币需求对利率的敏感度
极端情况——流动性陷阱(凯恩斯陷阱)
1)利率越高,货币需求越少,利率极高,货币需求为0,因为人们认为,利率不可能再上升,有价证券的价格不再下降,因而将所有的货币全部换成有价证券。
2)反之,利率极低,人们认为利率不可能再降低,或者有价证券的价格不可能再上升,而可能跌落,因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币,都愿意持有在手中,以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性陷阱。
3)流动偏好,是人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产,随时可作交易之用、预防不测之需和投机。
当利率极低时,手中无论增加多少货币,都不会去购买有价证券,而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无穷大。此时,增加货币供给,不会促使利率下降。
图示
3、货币需求函数
货币总需求(实际货币量)
L = L1 + L2 = ky – hr
名义货币量仅仅计算票面价值,必须用价格指数加以调整。
实际货币量=(名义货币量)/(价格指数)
即: m=M /P
即:名义货币量M=mP
所以,名义货币需求函数 L=(ky-hr)P
4、货币供给
货币供给是一个存量概念:
1)狭义货币,M1:硬币、纸币和银行活期存款。
2)广义货币供给,M2:M1+定期存款。
3)更为广义的货币,M3:M2+个人和企业持有的政府债券等流动资产+货币近似物。
主要是M1。
货币供给由国家货币政策控制,是外生变量,与利率无关。垂直。
均衡利率的决定
均衡利率的决定:L=M时的利率
r>r0,L<M,用多余货币购买债券,导致债券价格上升,从而利率下降,最后恢复均衡。
r<r0,L>M,抛出债券换取货币,导致债券价格下降,从而利率上升,恢复均衡。
货币市场的供过于求或供不应求都是暂时的,利率的调节作用最终将使货币供求趋于均衡。在这一过程中,利率所起的作用与商品市场中价格所起的作用是一样的。事实上,利率正是使用货币资金的价格。
收入变化对均衡利率的影响
在货币市场平衡以后,均衡利率也就确定了。但是,当收入发生改变的话,由于货币的交易(和预防)需求与收入有关,则交易需求也会跟着改变,从而使均衡利率也会改变。