我国货币基金发展及政策问题(1).doc

我国货币基金发展及政策问题
内容提要:货币基金是伴随货币市场发展而出现融产品,目前,我国各有关方面推进货币基金的开展。货币基金依赖于货币市场的一定,有着同其他共同基金与金融产品不同的特点,尤其是在税收制度、流动性安排方面独特之处。即使在发达市场上,货币基金也并非没有风险,其投资组合也有着既定的原则,对此,正确认识。由于. com我国目前的货币市场较为落后,银行储蓄以及中央银行对商业银行的信用往来制度尚不同于发达国家,因而货币基金在我国的引进就面临着一些
8 tt
急需在政策上予以协调和明确的问题,否则,推出的货币基金将很难在短期内有效运行,也可能有的预期效果。
目前,有关各方正在紧锣密鼓地准备推出货币基金,无疑,这是中国金融领域中又一创新与进步。为了dd dtt. com使该项新型金融产品能够SSBBww起到各方所预期的应有作用,应对货币基金的有关内容尤其是目前我国推出货币基金与发达市场所存在的条件差异予以正确认识。为此,笔者有如下意见。
一、发达市场上货币基金的发展情况8 tt t 8. com
tt t 8. com。就美国而言,1971年出现金,于1977年以前,规模扩展不大,但之后发展较为迅速,由1977年的不足40亿美元,增长到1978年的近100亿美元,1979年超过400亿美元,1982年达到了2300亿美元,到1993年底为5000亿美元,1977—1993年间年均增长33%.特别是在1980年代,不管是免税货币基金还是非免税货币基金的资产余额,几乎均呈45度线的增长趋势,到1989年7月底非免税货币基金资产余额达3240亿美元,几乎同时ssbbww. com,银行承兑票商业票据、国库券和余额分别为620亿美元、4930亿美元和4140亿美元。进入1990年代,增长再加速,1996年底为900只货币基金,总资产为7500亿美元(应税基金为650家),大约占所有8 tt 金融中介资产的4%,占所有8 tt 共同基金资产的25%以上
8 t tt o m
;1997年达到1万亿美元。但到2000年后,形势有所转变,货币基金面临大量赎回,仅2001年9月,投资者从货币基金赎回资金1580亿美元;2002年是自1983年以后ssbbww货币基金第一次面临着资产的净赎回,按ICI的统计,该年仅由债券基金就吸收了来自货币基金的1120亿美元的资金。
在整个基金业的格局中,1987年之前,%,%,%;1987年之后的一段时间内,上述三者所占份额依次为23%、%%;2000年末的格局为57%、12%与26%.
。首先是货币市场发展的结果,美国从1970年代初开始了利率自由化进程,伴随利率市场波动幅度的加大ssbbww,各类货币工具开始出现高的增长趋势,尤其是各类商业票据与市政债券的出现市场的迅速活跃。
其次,并非有了货币市场工具就马上有了货币基金的发展,因为8 Tt t 8. com某种程度
上讲,货币基金也是8tt t 8. com由货币市场工具的某些缺陷促就的,或者d dtt. com克服这些缺陷而开展的金融创新的一种反映。比如,出于购买起点金额、流动性、利率波动规避以及税收等问题的考虑。特别是