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浅析短期融资券在我国上市公司的运用
摘要] 上世纪国外就已经运用商业票据,我国《短期融资券管理办法》的出台,的融资渠道,而融资成本等各方面现使得其为上市公司所热衷,发展,国际经验的引进,我国的市场和企业将进入一个崭新的发展阶段。

一、引言
2005年《短期融资券管理办法发》出台,允许符合条件的企业在银行债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。这不仅是我国融资方式的突破,更为企业提供了一条新的融资渠道。它受到了市场和公司的热烈追捧,必将成为潜力巨大的市场。
二、融资性商业票据在国外

20世纪20年代,美国经济的快速发展,带动了商业票据市场的发展。商业票据的性质也发生了变化。商业票据的发行人再也不是过去的纺织厂、烟草公司和铁路公司等,金融机构也开始进入市场发行商业票据。美国通用汽车公司下属的金融公司——通用汽车票据承兑公司(General Motors Acceptance Corporation, GMAC)率先发行商业票据获得ssbbww成功,在很大程度
上改变了市场发行人的机构,从而进一步推进了市场的发展。商业票据这一称谓也逐渐8ttt8演变成为“以融资为目的、直接向货币市场投资者发行的无担保商业本票”的专称。
商业票据市场的真正繁荣是在20世纪60年代以后ssbbww,典型的代表是美国商业票据市场。从市场规模和发展速度来看,自1960年至20世纪末,美国商业票据的发行量每10年增长3~4倍。其中,1991年年底非金融公司商业票据未清偿额未1326亿美元,2000年年底到达创纪录的3434亿美元。商业票据市场的繁荣还表现在dd dtt. com其他国家商业票据市场及欧洲商业票据市场的产生和发展上。20世纪60年代前加拿大,70年代中期的澳大利亚,80年代的法国、瑞典、英国、日本、芬兰等和90年代的比利时、荷兰等均先后建立了商业票据市场,欧洲商业票据(mercial paper)也出现主要金融中心。

(1)商业票据有着其他融资方式无法替代的优势。主要表现在dd dtt. com:第一,成本优势,商业票据的利息比同期银行优惠贷款利率要低2~3个百分点,加上发行费用在内的发行成本也比银行贷款的成本低。第二,灵活性,发行人可以市场多种机构投资者,和自己对资金的需求设计商业票据的期限、利率等。正常情况8 tt t 8. com下当天就可以金。第三,有利于建立市场信誉。只有实力雄厚的大公司才能进入商业票据市场融资,因此. com,商业票据的发行本身就是、信誉的最好证明。为此,资金的情况8 tt t 8. com下仍然票据,为的是保持自己在市场上的信誉。
(2)各国政府的积极支持。各国政府和金融监管机构对于商业票据市场的发展均采取了积极扶持态度,比如美国规定:面值在10万美元以上
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、期限在270天以下、且用于临时性融资的商业票据,发行前可以。日本在其20世纪80年代末起大大放松了对商业票据的金融管制,商业票据的期限被允许延长,不仅证券公司和其他非金融机构可以票据,外国发行人也可以行以日元和外币为面值的商业票据。中央银行还可以购的协议方式以商业票据为标的物进行公开市场业务操作。这些都提高了商业票据