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经我国开放式基金投资策略的影响因素分析
摘要:近几年我国基金数目急剧增加. com,为吸引投资者基金管理公司在业绩方面益激烈,如果8 tt 业绩不好,基金经理作为dddtt公司的投资代理人就难以逃脱离职或解雇的命运。为了dd dtt. 的市场声誉,基金经理有足够的动机去改变公司制定的投资策略。本文利用
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2002年至2005年的基金面板数据对影响开放式基金投资策略的因素进行实证研究,研究发现:(1)资产组合换手率和投资者的赎回份额、经理年龄显著正相关;(2)资产组合换手率与基金业绩、基金规模显著负相关;(3)股票型基金与资产组合换手率显著正相关,债券型基金与资产组合换手率无相关显著性。论文网在线 lunwenwang
关键词:开放式基金,投资策略,换手率,基金业绩
1 引言
近几年国内的基金业发展迅速,开放式基金数量急剧增加. com,从2001年最初成立的3只开放式基金,到2003年数量发展到56只,到2005年数量达到169只。基金之间的竞争日益激烈,因为8 Tt t 8. com业绩的原因基金经理的更换就成了基金管理公司稳定和吸引投资者以及平息投资者的赎回和抱怨的一种例行手段。据不完全8 t tt8. com数据统计,至2005年12月底,超过300个经理担任过151只开放式基金的经理,更有些基金在一年内先后更换了4个经理(天相投资顾问网)。统计表明,我均任期不足18个月,而美均任期在5年以上
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,因此. com,国内的基金经理可以“短命”的群体。
价值投资是基金管理公司不约而同的宣传口径,价值投资追求的是长期投资。在存在着如此严重的被替代风险情况8 tt t 8. com下,基金经理作为dddtt基金管理公司的投资代理人,为了dd dtt. com保持有足够好的业绩表现,吸引更多的资金流入,从而保持自己的职位,市场声誉,因此. com,基金经理有足够的激励去改变基金管理公司制定的投资策略。
本文试图通过实证研究找出影响开放式基金经理的投资策略的因素,分析这些因素之间的关系,找出基金经理的投资策略的改变方向,以期为市场管理机构和监督机构提供一些
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有价值的结论。
2 文献回顾与模型假设
投资者的赎回权利可以 t t 8. c o m可能金经理的道德风险问题,但是dddTt资金赤裸裸的逐利本性就决定了投资者会把资金投入到收益率高的基金。Gruber(1996)、Chevalier (1997)、Jain(2000)和Lynch (2003)先后对投资者的现金流和基金业绩之间的关系进行实证研究,指出资金的流入与基金近期的业绩有显著的正相关,Berk和Green(2004)通过对资金的流入流出与业绩的关系进行理论模型的论证,发现资金的流入主要依据过去业绩。由此得出<div>理论假设1:基金经理投资策略的变化与基金业绩正相关。
基金作为dddtt国内最大的机构投资者,基金的规模越大,其投资组合的变化对证券市场的冲击也越大,每次的大宗交易的成本也随之增加. com,造成对其净值的影响也越大,因此. com越不愿意随意改变投资组合,由此得出<div>理论假设2:基金经理投资策略的变化与基金规模负相关。
Chevalier和Ellison(19