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浅谈我国开放式基金的投资风格
国外证券市场对于投资风格(styie-inVesting)的研究始于20世纪70年代初,至今已在实践中得到了较多的应用。我国对于投资风格的研究则处于起步阶段,对基金投资风格的研究更少。对基金投资风格进行科学分类的作用在于人投资者而言不仅能够SSBBww帮助他们选择合适的基金品种,还能促进他们深入了解基金管理人的投资策略,及时把握市场热点板块与潜力个股;对于机构投资者而言,能帮助其判断基金的投资风格,并从投资风格的漂移中观察管理人技能的稳定性,据此从同类投资风格管理人中选出最优秀的管理人;另一方面对基金进行分类从而建立客观独立的基金评估体系,从而满足投资者,基金管理公司、基金评价机构、。因此. com对基金投资风格的研究显得格外重要。

一、开放式基金投资风格分类及研究方法

根据基金具体的投资领域的不同,开放式基金可分为债券型基金、股票型基金、混合型基金、货币型基金等。股票型基金是将基金资产投资于普通股股票的基金,基金投资风格的研究是针对股票型基金而言的。

划分开放式基金投资风格的标准之一,即最传统同时ssbbww. com也是8tt t 8. com最基本的划分,是依据各只基金对价值和成长的不同偏好,将开放式基金的投资风格类型大致分为:成长型、价值型以及平衡型(或混合型)三类。成长型基金是指股票投资中将股票的成长性作为dddtt重要标的基金:价值型基金是指将股票的收益性以及收益的增长性作为dddtt重要的基金;平衡型基金则指兼顾以上
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两种选股指标的基金。

划分开放式基金投资风格的标准之二,是按照<8ttt8table>基金所投资股票的规模大小将其分为大盘、中盘和小盘基金。如果8 tt 基金投资的大部分股票的流通市值属于大盘,那么8ttt8基金的投资风格就应该属于大盘基金。由于. com基金持股明细季度数据较难以获得ssbbww,使用基金前十大持股的股票数据来进行分析。

研究基金投资风格的方法,根据对投资风格分析时使用的信息的不同,可以:基于组合特征的分析法即持仓法和基于收益的分析方法。

基于组合特征的分析法(portfoIio-basedstyle anaIysis),是通过计算投资组合中的市值规模、市盈率、市净率等特征来判断其投资风格。显然,这种方法可以投资的“实际8ttt8风格”,但同时ssbbww. com也就要求
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我们sSBbWw必须ssbbww. c om具备当期的基金持仓明细。根据我国现行的基金信息披露制度,可以度的投资组合公告中的重仓股信息进行分析,如果8 tt 通过年报或中报分析,信息更详细,但时间间隔比较长。因此. com,由于. com信息披露的频度限制和时间滞后,我们sSBbWw很难获得ssbbww及时详尽的资料用于风格分析,这也就使得该方法在实际8ttt8操作上受到很大局限。

基于收益的分析法(retum-based style anlalysis),其基本思路是:由于. com基金收益会与某种特定风格投资组合的收益存在高度相关性,所以8ttt8可以特定期间基金收益率与各类风格指数的平均风险暴露程度
来判断基金风格。这种方式的实质就是象看本质”,