财务杠杆分析(新).doc

偿债能力分析
偿债能力是指企业用资产清偿长、短期负债的能力。短期偿债能力是指企业用流动资产和营业利润偿还各种1年内到期的或超过1年的营业周期内到期的流动负债的能力。其中分析短期偿债能力通常涉及的财务指标有流动比率和速动比率。长期偿债能力是指企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还本金的能力。反映长期偿债能力的指标通常有资产负债率和利息保障倍数等。通过计算,可以得出下列各财务指标的数据:
年份
资产负债率
流动比率
速动比率
利息保障倍数
伊利
蒙牛
伊利
蒙牛
伊利
蒙牛
伊利
蒙牛
2006
%
%






2007
%
%






2008
%
%




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2009
%
%






2010
%
%




-

流动比率是流动资产除以流动负债的比值,反映企业以流动资产数量偿还流动负债的能力。伊利的流动比率连续5年一直都小于1,远小于一般认为安全的水平2,和蒙牛的流动比率间的差距更是越来越大,这是伊利在产生充足的现金流量以偿还流动负债的能力上的欠缺。伊利流动比率较低,在一定程度上说明了它的短期偿债能力较弱。2008年受“三聚氰胺”事件的影响,负债增加的幅度大于资产增加的幅度,。从流动资产的构成角度来看,伊利的流动资金和存货占了流动资产的 86%左右,其中现金占了59%,存货占了27%,预付账款的比例也相对较高,因此流动资产的质量和结构较好。但综合这三年的流动比率,五年都不超过 100%,流动资产偿还不了流动负债,所以有较大的财务风险。
速动比率是速动资产与流动负债的比率,速动资产是在扣除了存货之后的流动资产。因为存货是不能立即变现的资产,所以速动资产更加真实地反应企业的偿债能力,该指标比流动比率更客观真实地反应企业的偿债能力。从表中数据可以看出,伊利的速动比率的数值一直小于蒙牛,,远小于一般认为的安全水平12009年和2010年的差距也是相当大,伊利的变现能力难以令人满意,短期偿债能力仍有待提高。
资产负债率是平均负债总额与平均资产总额的比值,反映债权人提供的资金占企业全部资产的比重。在资本结构方面,伊利的资产负债率常年要高于蒙牛,从2008年起连续三年甚至超过了业内公认的警戒线70%,伊利存在一定的经营风险。但公司极低的财务费用率表明,其大部分负债属于无成本(非付息)负债,系占用供应商和下游客户流动资金,资金运用效率较高。因此,在高负债和低财