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敏感性分析
敏感性分析是分析各种不确定性因素变化一定幅度时(或者变化到何种幅度),对方案经济效果的影响程度(或者改变对方案的选择)。把不确定性因素中对方案经济效果影响程度较大的因素,称之为敏感性因素。
一、单因素敏感性分析
单因素敏感性分析是就单个不确定因素的变动对方案经济效果的影响所作的分析。
单因素敏感性分析的步骤与内容如下:
,并设定这些因素的变动范围。
投资额;
项目建设期,达产期;
产品产量及销售量;
产品价格;
经营成本,特别是其中的变动成本;
项目寿命期;
项目寿命期末的资产残值;
折现率;
外汇汇率。

敏感性分析的指标应与确定性经济分析所使用的指标相一致,不应超出确定性分析所用指标的范围另立指标。
,建立起一一对应的数量关系,并用图或表
的形式表示出来。
,对方案的风险情况作出判断。所谓敏感因素就是其数值变动能显著影响方案经
济效果的因素。
例有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案,用于确定性经济分析的现金流量表如下,所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况的预测估计的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大,投资额、经营成本和产品价格均有可能在±20%的范围内变动。设基准折现率10%,不考虑所得税,试分别就上述三个不确定性因素作敏感性分析。
年份
0
1
2-10
11
投资
15000
销售收入
19800
19800
经营成本
15200
15200
期末残值
2000
净现金流量
-15000
0
4600
4600+2000
解:(1)选择主要不确定因素——投资额、年经营成本、产品价格。范围±20%。
(2)确定分析指标:NPV
设 K——投资额;B——销售收入;
C——经营成本;L——残值。
NPV= -K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)
+L(P/F,10%,11)
= -15000+4600 (P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(P/F,10%,11)
=11394(万)>0。
15000
4600万/a
(B-C)
L 2000
0
11
K
2
1
3
4
现金流量图如下:
(3)设投资额变动的百分比为x,则
NPV= -15000(1+x)+26394
=-15000x+11394
设经营成本变动的百分比为y,则
NPV= -15000+【19800﹣(1+y)15200) 】(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(P/F,10%,11)=11394-84900y
设产品价格的变动百分比为Z,则
NPV= -15000+[19800(1+ Z) - 15200] (P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(P/F,10%,10)=11394+110593 Z
计算各不确定因素在不同变动幅度下方案的净现值,计算结果如下表。
不确定因素
-20%
-15%
-10%
-5%
投资
经营成本
产品价格
14394
28374
-10725
13644
24129
-5195
12894
19884
335
12144
15639
5864
0
5%
10%
15%
20%
11394
11394
11394
10644
7149
16924
9894
2904
22453
9144
-1341
27983
8394
-5586
33513
0
-10%
-5%
-15%
5%
10%
15%
产品价格
经营成本
投资额
1
绘敏感性分析图:
NPV
由图中曲线斜率可知,价格变动对NPV的影响最大,经营成本次之,投资额影响最小。
(4)结论:产品价格及经营成本都是敏感因素。