投资通讯.doc

投资通讯


深圳市东方港湾投资管理有限责任公司


目录
一、我们的观点····················································3
东方港湾2006年投资管理工作分析与总结(下)·····································3
二、行业信息······················································8
能源及交通行业································································9
金融行业·····································································11
商业及零售行业·······························································13
三、公司调研纪录及投资摘要·······································17
A、公司调研纪录
苏宁股东大会及调研报告·······················································17
张裕(000869)2006年度股东大会纪要··········································20
美克股份调研报告·····························································28
B、投资摘要
格力电器投资摘要:国际空调行业的佼佼者·······································29
蒙牛乳业投资摘要:行业领先优势继续扩大·······································30
中安投资摘要:投资收益推动利润大增产险盈利增长较快······················32
主编: 钟兆民责任编辑: 张敏
日期: 二零零七年四月三十日
一、我们的观点
东方港湾投资管理工作分析与总结
三、我们如何去发掘值得长期投资的上市公司?
既然我们已经知道了长期投资对财富积累的重要性,又知道了长期投资的艰难性,那么当我们遇上一家可以真正长期投资的公司时,是非常幸运而且值得庆幸的事。发现一家这样的公司,犹如发现一座可以长期开采的金矿,甚至比金矿更有价值。因为一座金矿的储量总是有限的,而一家优秀杰出的企业寿命可能上百年,甚至更长,所以我们曾经将茅台比喻成开采不完的液体黄金。但是这样的上市公司的发掘,需要付出大量艰苦的努力,长时间的思考和调研,希望很少的付出就可以赚到大量的金钱, 就如同希望第一次拿起球杆就能打出一轮精彩的高尔夫球赛一样不现实。从1号仔,2号仔,3号仔(广东话)说开去…….
大约十年前,我在原君安证券公司工作时,有位新来的投资者,简单地将他的资金三等分,买了000001深圳发展,000002深万科,000003深金田,结果是不言而喻的,让我们统计一下1997年4月1日到2007年4月2日十年时间按收市价计算的收益情况, 深发展的升幅是28%,深万科是1179%,而深金田呢?已经被PT退市了。可见,长期投资,失之毫里,谬以千里,结果是多么的大相径庭,选对了,坚持长线充满挑战,选错了; 坚持持有结果则是毁灭性的!
因此大家便会更加明白为什么价值投资的鼻祖们总是反复强调:投资的第一准则是不赔钱,第二准则是永远不要忘记第一条。
所以选择长期投资的企业的第一条标准是:安全性分析。你想跑赢马拉松比赛,前提是必须跑完全程。投资想胜出,前提是你选择的公司中途不要“牺牲倒下”了。商业领域的竞技,更多的是靠耐力而不是爆发力。
商业模式通常可分为垄断性和竞争性, 我们又将垄断性分为政府行政型垄断和企业自身禀赋型垄断,.垄断性企业通常要比竞争性企业容易生存,投资的安全系数较高。对经营者而定,垄断自然好过竞争,对投资者也一样。再进一步,两种类型的垄断中,行政垄断型企业,大部分是公用事业企业,会有稳定的回报,由于考虑社会运行成本,通常不会有超额回报;我们会优先考虑自身禀赋型垄断企业。例如贵州茅台,在离开茅台镇后,无法生产出同样的优质白酒;烟台万华系全国仅此一家拥有生产MDI的专利技术企业,全球也仅六家公司拥有此项专利技术,形成了寡头垄断的格局;而云南白药则拥有国家级保密配方,企业的垄断性大大提高了企业的安全性。
至于竞争性行业,在惨烈的竞争中,一家企业靠自身的长年打拼形成相对竞争力,因竞争性企业无法像垄断性企