电力股未来两年谨慎乐观.doc

电力股未来两年谨慎乐观
艮未来两年谨慎乐观
口张文先

,全国继续出现大范围拉
到24个,超过去年同期

保持了不同程度的快速增
续快速攀升,给独立发电

%,%的主要原因,
此外,公司财务成本下降和所得税率降低也是中期业绩理
想的重要因素之一.
其次是华润电力,
炭成本及部分电厂距离主要煤矿较近,煤价升幅相对缓和,
%,为公司中期业绩

m表现上的差异,导致了
,其中,大唐发电表现最
也区建设电厂的战略取得
料成本电量的增加有效
有电厂单位燃料成本上
成本反而较去年同期下
主要是公司在2004年上半年有较多机组陆
续投产,共同控制实体及联营公司盈利贡献
,
2004年上半年单位燃料成本大幅超过预期
是业绩表现未尽如人意的最主要原因,其中

司主要电厂位于沿海经济发达地区,海运价
格快速上升,公司计划内用煤比率较低及煤
炭供应商履约率下降等多重不利因素冲击,
%,在四家
公司中升幅最大,是公司中期纯利仅增长8.
6%
四川广安电厂,然而由于山东省机组利用小
时仍然偏低,制约了公司发电量增长,单位
燃料成本同比上升13%
国际是四家独立发电公司中惟一一家中期业
绩下降的公司.
2004年下半年展望
.
为平衡煤炭生产商和发电企业双方的利益,国家发改委于
,5个
省份(包括安徽,河南,山西,山东和陕西)的煤炭生产
商可在5月底车板价的基础上上下浮动不超过8%.虽然我
们预期卜7月份公司的电煤价格不会按照新的价格重新结
算,但8月份至年底的电煤合同价格上浮8%的可能性较大,
,
临时干预措施对发电公司有利的方面在于提高了电煤合同
,

年单位燃料成本升幅为25%,2005年升幅预计为5‰大唐
发电由于煤价较低的托克托电厂二期下半年投产,形势较
为有利,预计2004年单位燃料成本上升幅度为8%,2005
年单位燃料成本预计与2004年相当;华电国际预计2004年
全年单位燃料成本升幅为18%,2005年升幅预计为5%;华
润电力预计公司2004年单位燃料成本涨幅约为8%,2005
年升幅预计为5%.

2004年6月中对全再次作出调整,发出通
知调整南方,华东,华中,华北4个区域电网的电价,此次

价调整方案,,
主要目的是解决电网投资还本付息,电厂煤炭涨价,新投
产发电机组