20100511招商-4月房地产行业数据应声回落，....pdf

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推荐(维持) 4月房地产行业数据应声回落,调控初现成效
2010 年 5 月 11 日

上证指数 2648 投资同比持续增长,新开工增速保持高位:2010 年 4 月份完成投资为
亿元,环比下跌 %,同比上涨 %,同比涨幅比上月缩小 %。2010
行业规模
年 4 月份完成新开工面积 万平方米,环比下跌 %,同比上涨
占比%
%,同比涨幅比上月缩小 %。单月新开工数据同比已经连续 10 个
股票家数(只) 116
总市值(亿元) 8130 月为正。2010 年前 4 月份新开工面积同比增长为 %,创下历史累计同比
流通市值(亿元) 6333 增速的新高;
行业指数销售面积保持平稳,房价惯性上涨:2010 年 4 月份全国完成商品房销售面积
% 1m 6m 12m 万平方米,环比下跌 %,同比上涨 %。2010 年 4 月份全
绝对表现- - 国完成商品房销售额 亿元,环比上涨 %,同比上涨 %。
相对表现-
2010 年 4 月,全国 70 个大中城市房价除三亚房价环比出现下降外,其余均
  (%) 房地产沪深 300
70 至少持平。温州、金华、兰州、北京和杭州 4 月份房价涨幅较快,单月分别
60
50 上涨了 %、%、3%、 %和 %。如果 5 月份的房价数据仍然呈现
40 房价上涨的话,那么更加严厉的调控政策将会陆续出台;
30
20
10 房地产投资增速展望:尽管前 4 月份房地产投资增速不错,但我们仍然相对
0
-10 谨慎看待全年房地产投资增速走势,我们认为自 09 年 6 月到今年年底其走势
May-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10
总体会形成一个“倒 U”型走势。我们预计全年房地产投资增速在 18%左右;
相关报告新开工面积增速展望:我们仍然维持以往的观点,随着新春后房地产企业的
1、《3 月房地产行业新开工面积大施工复工,新开工面积的同比数据也仍然会保持高位。随着新开工的大幅度
幅度增加》2010/04/15 增加,我们预计下半年的供应量将会显著加大,下半年的房价将更加多的体
2、《1-2 月房地产行业投资和新开工现为买方市场。对于下半年的开工数据,市场目前分歧较大。我们认为近期
面积向好》
2010/03/10 政府的政策是开源节流,抑制房价上涨仅仅靠抑制需求远远不够,还需要加
大供应量。目前来看,今年下半年的供应量问题不大。关键是明后年的供应
量是需要目前的新开工来支持;
投资建议:从行业估值来看,目前估值已经达到 08 年 9 月份的水平。以万科
为例,静态 PB 都已为 左右,动态 PE 为 12。在我们跟踪的 23 家重点公
司中,目前股价总体已经基本反映了房价下跌 30%的预期。维持行业推荐的
投资评级。

贾祖国
010-88088569