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LM曲线
利率的决定

(1)交易动机:消费和生产等交易所需货币。取决于收入。
(2)谨慎动机或预防性动机:为应付突发事件、意外支出而持有的货币。
个人取决于对风险的看法,整个社会则与收入成正比。
两个动机表示为:L1 = L1 (y)= k y,随收入变化而变化
(3)投机动机:为了抓住有利时机,买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。
L2 = L2(r)=-hr,随利率变化而变化(r指百分点)
(凯恩斯陷阱)
利率越高,货币投机需求越少
证券价格随利率变化而变化,
利率越高,证券价格越低。
证券价格=红利/利率
利率极高时,货币投机需求为0
流动偏好陷阱:利率极低时,人们认为利率不可能再降低,或者证券价格不再上升,而会跌落,因而将所有证券全部换成货币。
不管有多少货币,都愿意持有在手中。以免证券价格下跌遭受损失;或者准备进行投机,在证券价格下跌后买进。
当认为利率不再上升、证券价格不再下降时,会将所有货币换成证券。投机需求减少。

实际货币总需求
L = L1 + L2
= ky – hr
名义货币量仅仅计算票面价值,必须用价格指数加以调整。
价格指数=P
名义货币需求
L=(ky-hr)P
L(m)
r%
货币需求曲线
两类货币需求曲线
总的货币需求曲线
L=L1+L2
L(m)
r%
L1=L1(y)
L2=L2(y)
凯恩斯陷阱

货币供给是一个存量概念:
主要是狭义货币,M1:硬币、纸币和银行活期存款。
价格指数=P
实际货币量=m=M /P
名义货币量=M=mP
货币供给
m
r%
m=M/P
m1 m0 m2
货币供给是一国某个时点上,所有不属于政府和银行的狭义货币。
是外生变量,不受利率影响,由国家政策调节。
r1较高, 货币供给>需求,感觉手中的货币太多,用多余货币购进证券。证券价格上升,利率下降。直到货币供求相等。

古典货币理论中,利率是使用货币资金的价格。
利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。
货币需求与供给的均衡
L(m)
r%
L
m=M/P
E
r1
r0
r2
m1
r2较低,货币需求>供给,感到持有的货币太少,就会出卖证券,证券价格下降,利率上扬;直到货币供求相等。
均衡利率r0, 保证货币供求均衡。
m0
m2
货币需求曲线的变动
货币交易、投机动机等增加时,货币需求曲线右移;
反之左移。
导致利率变动。
货币需求变动导致的货币均衡
L(m)
r%
L2
m=M/P
r1
r2
m0
利率决定于货币需求和供给
货币供给由国家货币政策控制,是外生变量,与利率无关。垂直。
凯恩斯认为,需要分析的主要是货币的需求。
L0
L1
r0

政府可自主确定货币供应量,并据此调控利率水平。
当货币供给由m0扩大至m1时,利率则由r0降至r1。
在货币需求的水平阶段,货币供给降低利率的机制失效。
货币供给的变动
L(m)
r%
L
m=M/P
r1
m0
m1
m2
r0
货币供给由m1继续扩大至m2
利率维持在r1水平不再下降。
货币需求处于“流动陷阱”。
此时,投机性货币需求无限扩张,增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳,阻止了市场利率的进一步降低。

货币市场达到均衡,则 m = L ,
L = ky – hr。 m = ky – hr
LM曲线斜率k/h
经济意义:总产出对利率变动的敏感程度。
y
r%
LM曲线
斜率越小,总产出对利率变动的反应越敏感;
反之,斜率越大,总产出对利率变动的反应越迟钝。
m/k
LM 曲线推导图
利率
投机需求量
货币供给固定-投机需求量
交易需求量
交易需求量
国民收入

LM:收入和利率的关系
m2
m2
y
m1
m1
r%
r%
y
投机需求
m2=L2(r)=w-hr
交易需求
m=L1=ky
货币供给
m=m1 +m2
产品市场均衡
m=L1+L2