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最佳货币区理论
一、最佳货币区理论综述
最佳货币区(Optimum Currency Area)也称国家集团(Bloc),是指采用单一货币或者几种货币,汇率永久固定,对外统一浮动的区域。
“最佳”的含义是内外均衡,内部均衡含义是通货膨胀率和失业率在最佳的置换点上取得,外部均衡是指国际收支均衡。
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二、最佳货币区的特征
经济学家们主张具备以下几个经济特征,或者说具备以下几个条件时,建立最佳货币区能对均衡的实现发挥较大的作用:
(1)成员国间生产要素资源有较大的流动性;
(2)成员国间经济结构相似;
(3)商品市场的高度融合;
(4)国际金融市场的高度一体化;
(5)宏观经济政策的协调和政治上的相互融合;
(6)通货膨胀率的相似性。
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“最优货币区域”理论之父——蒙代尔
1961年9月,美国哥伦比亚大学教授罗伯特·蒙代尔(Robert Mundell)在《美国经济评论》上发表了他著名的《最优货币区理论》一文,以全新的视角看待固定汇率制和浮动汇率制问题,他从一个崭新的角度研究汇率和货币区,开创了观察汇率问题和货币区的全新视野,触发了有关“最优货币区(OCA)”理论的大量文献。蒙代尔提出用生产要素的流动性作为确定最优货币区的标准,所以有人将他的OCA理论称为要素流动论。
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三、界定货币区域的传统方法
(一)国际要素的流动性(International Factor Mobility)
罗伯特•蒙代尔最先提出最适度通货区理论。提出用生产要素的高度流动性作为最适度通货区的标准。
理论要点:
国际收支失衡是由于需求转移。如果A国生产A产品,B国生产B产品,现在需求由B产品转移到A产品,则A国贸易顺差、B国逆差。因此,A国通货膨胀。
通过浮动汇率可以实现对需求转移的改变,从而维持衡。
但如果A、B是同一通货区,将无法通过汇率的浮动来校正,只能通过资源的自由流动来实现。
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缺陷:
生产要素的流动可能会导致,富者愈富,贫者愈贫。
资本的流动性很强,但人力资源的流动性不强。
人力资源的流动性受到以下因素的影响:
语言、文化、社会保障,以及其他社会因素。
对欧元区经济的考察这是基本立足点。
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(二)产品多样化(Product Diversification)
1969年,彼得·凯南(. Kenen) 在《最佳货币区:一个折衷的观念》The Theory of Optimum Currency Areas: An Eclectic View提出,经济高度多样化的国家是货币区的更为理想的参与者。理论要点:
产品多样化具有稳定性,不太受汇率的影响,可以采取固定汇率。
产品非多元化应该采用灵活独立的通货区。
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(三)金融一体化程度(Degree Of Financial Integration)
詹姆斯·英格拉姆(J·C·Ingram,1969)指出,为了达到货币区的最优化,有必要考察经济社会的金融特征,并提出以“国际金融高度一体化”作为最优货币区标准的观点。
理论要点:如果金融一体化不充分,大多外国人都会买卖短期外国证券,因为可以通过外汇市场的套期交易来保值。
如果金融市场高度一体化,国际收支失衡可以通过利率的较小变动而引起的长期资本流动来平衡,从而汇率的变动可以避免。
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(四)政策一体化程度(Degree Of Policy Integration)
1976年,爱德华·托维尔(E·Tower)、托马斯·维利特(T·Willet)和弗莱明强调把“货币区成员国之间的政策相似性”作为衡量最优货币区的标准。个具有不太完善的内部调节机制的成功通货区,最重要的或许在于各成员国对通货膨胀与失业增长的看法,以及达成它们之间交替的一致性。
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(五)经济的开放度(Degree Of Openness)
1963年,罗纳德·麦金农指出,应当用经济高度开放作为最适货币区的一个标准。他认为一个经济高度开放的小国难以采用浮动汇率的两条理由是:首先,由于经济高度开放,市场汇率稍有波动,就会引起国内物价剧烈波动;其次,在一个进口占消费很大比重且高度开放的小国中,汇率波动对居民实际收入的影响是如此之大,以致存在于封闭经济中的货币幻觉会消失,由此,汇率变动在纠正对外收支失衡方面失去作用。
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(六)通货膨胀率的相似性(Similarity in Rate Of Inflation)
。哈伯勒(C·Haberler,1970)和弗莱明(J·M·Fleming,1971)分别提出把“通货膨胀率的相似性”作为衡量最优货币区的标准,即通货膨胀率接近的国家更适于达成货币一体化。
通货膨胀率贸易条件贸易品流量经常项目差额汇率变化
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