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第九章收益分配
收益分配概述
股利政策
股利分配程序与方案
股票分割和股票回购
收益分配概述
一、收益分配的基本原则
依法分配原则
资本保全原则
兼顾各方面利益原则
分配与积累并重原则
对投入资本的增值部分进行分配,而不是资本金的返还
国家、所有者、债权人、员工
投资与收益对等原则
“谁投资谁收益”
二、确定收益分配应考虑的因素
考虑
因素
法律因素
公司因素
股东因素
资本保全约束
偿债能力约束
超额累积利润约束
资本积累约束
筹资能力
资产的流动性
现金流量
盈利的稳定性
投资需求
股利政策惯性
其它因素
筹资成本
稳定的收入
控制权
税赋
投资机会
三、股利理论
股利
理论
股利无关论(MM理论)
代理理论
所得税差异理论
股利相关论
股利重要论(在手之鸟论):支付较高股利,股价上升。
信号传递理论:支付较高股利,吸引较多投资者,股价上升。
股价完全由投资的获利能力和风险组合决定
资本利得税率<股利收入利率
投资者更偏好资本利得
支付较高股利,股价下降。
支付较高股利,可降低代理成本,同时增加企业的外部融资成本,股利支付与股价关系不确定。
股利政策
一、剩余股利政策
二、固定或稳定增长的股利政策
三、固定股利支付率政策
四、低正常股利加额外股利政策
股利政策是指在法律允许的范围内,企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。
剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求,如果还有剩余,则派发股利;如果没有剩余,则不派发股利。
一、剩余股利政策
理论依据:MM股利无关理论
优先保证再投资的需要;
有助于降低再投资的
资金成本。
股利发放波动不利于投资者
安排收入和支出;
不利于公司树立良好形象。
固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。
二、固定或稳定增长的股利政策
传递经营状况稳定的信号;
有助于树立良好形象;
股利支付与公司盈利相脱离;
困难时期给公司财务运作带来
很大压力。
有利于稳定公司股价;
有利于吸引长期投资。
固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。
三、固定股利支付率政策
股利与公司盈余紧密配合;
与企业支付能力相适应;
传递的信息成为公司的不利因素;
缺乏财务弹性;
难以确定合适的股利支付率。